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第八章企业价值评估

第一节企业价值评估概述

一、企业及企业价值

企业的资产价值

企业的投资价值

企业的股东权益价值

二、企业价值评估的一般用途

（一）运用于企业产权转让及兼并收购分析中

（二）运用于企业财务管理中

（三）运用于证券市场上投资组合管理中

三、企业价值评估的范围;第二节企业价值评估的加和法;第三节企业价值评估的收益法

一、企业价值评估收益法的基本原理

nCFFt

企业价值=∑---------------------

t=1（1+WACC）t

nCFEt

权益价值=∑----------------

t=1（1+re）t

CFF=CFE+利息费用×（1-税率）+本金归还-发行的新债+优先股红利;二、企业的价值评估模型

（一）企业（投资）价值评估模型

1、三阶段增长模型;;（二）股权价值评估

1、股权现金流量估价模型;如果资本支出和营运资本按照目标债务比率（?）进行融资，并且通过发行新债对本金进行偿还时，则股权现金流量CFE=净收益+（1-?）（折旧-资本性支出）-（1-?）追加营运资本

g=b×{ROC+[ROC-i（1-t）]×D/E}

2、股利折现估价模型

;三、收益法评估参数的确定

（一）高增长阶段的最后期限

（二）现金流量的预测

1、现金流量预测的步骤

2、现金流量预测的原则

（三）折现率的确定

1、股权资本成本;（1）风险收益模型

re=rf+β（rm-rf）

β=βu[1+（1-t）（D/E）]

（2）股利增长模型

re=（DPS1/P0）＋g

2、加权平均资本成本（WACC）

WACC=rd（1-t）[D/（D+E）]+re[E/（D+E）]

第四节企业价值评估的比较法

一、企业价值比较法评估的基本原理

二、可比企业的选择

三、乘数的选择;（一）市盈率

PE=P0/EPS0=股利支付率×（1+g）/（re-g）

（二）价格/账面价值比率

PBV=P0/BV0=股权收益率（ROE）×股利支付率×（1+g）/（re-g）

（三）价格/销售收入比率

PS=P0/销售收入=销售净利率（MGN）×股利支付率×（1+g）/（re-g）

（四）价值/息税折旧前收益（EBIDT）比率

P/EBIDT=[（1-税率）+折旧×税率/EBIDT-资本性支出/EBIDT-追加营运资本/EBIDT]/（WACC-g）

（五）价值/重置成本比率;

;9、春去春又回，新桃换旧符。在那桃花盛开的地方，在这醉人芬芳的季节，愿你生活像春天一样阳光，心情像桃花一样美丽，日子像桃子一样甜蜜。8月-208月-20Wednesday,August5,2020

10、人的志向通常和他们的能力成正比例。15:26:3615:26:3615:268/5/20203:26:36PM

11、夫学须志也，才须学也，非学无以广才，非志无以成学。8月-2015:26:3615:26Aug-2005-Aug-20

12、越是无能的人，越喜欢挑剔别人的错儿。15:26:3615:26:3615:26Wednesday,August5,2020

13、志不立，天下无可成之事。8月-208月-2015:26:3615:26:36August5,2020

14、ThankyouverymuchfortakingmewithyouonthatsplendidoutingtoLondon.ItwasthefirsttimethatIhadseentheToweroranyoftheotherfamoussights.IfIdgonealone,Icouldnthaveseennearlyasmuch,becauseIwouldnthaveknownmywayabout.

。05八月20203:26:36下午15:26:368月-20

15、