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财务报表案例分析乐视

一、乐视概况及财务报表分析背景

(1)乐视控股有限公司（简称“乐视”），成立于2004年，是一家集内容制作、平台运营、终端销售于一体的综合性企业。公司业务涵盖影视制作、互联网视频、智能硬件、汽车等多个领域，曾一度被誉为中国互联网行业的领军企业。然而，在2010年左右，乐视开始实施“生态化反”战略，大举扩张，涉足多个领域，导致公司资金链紧张，最终在2018年走向破产重组之路。本文将以乐视的财务报表为切入点，分析其财务状况，探讨其陷入困境的原因。

(2)在乐视高速扩张的过程中，其财务报表呈现出一系列问题。首先，从资产负债表来看，乐视的负债规模迅速膨胀，资产负债率长期处于高位，且逐年攀升。这表明公司过度依赖债务融资，财务风险较大。其次，从利润表来看，乐视的营业收入虽然一度保持高速增长，但净利润却持续亏损，且亏损额逐年扩大。这说明公司在扩张过程中忽视了盈利能力的提升。最后，从现金流量表来看，乐视的经营活动现金流量净额长期为负，投资活动现金流量净额波动较大，筹资活动现金流量净额则主要依靠外部融资。这反映出公司现金流紧张，对资金需求巨大。

(3)乐视的财务困境与其扩张战略密切相关。一方面，乐视在多个领域同时布局，导致资源分散，难以形成核心竞争力。另一方面，公司过度依赖短期融资，缺乏长期稳定的资金来源。此外，乐视在扩张过程中，对于风险控制重视不足，对市场变化反应迟钝，导致一系列投资决策失误。在本文中，我们将通过分析乐视的财务报表，揭示其财务困境的根源，为我国互联网企业的发展提供借鉴。

二、乐视财务报表分析

(1)乐视的财务报表分析首先关注其资产负债表。以2017年为例，乐视的资产总额达到约780亿元，其中流动资产约为560亿元，非流动资产约为220亿元。然而，其负债总额高达约880亿元，资产负债率高达112.9%。具体来看，流动负债约为580亿元，包括短期借款、应付账款等，而非流动负债约为300亿元，主要是长期借款和长期应付款。这一数据反映出乐视的资产质量不高，负债压力巨大。

(2)在利润表方面，乐视在扩张高峰期的2016年实现营业收入约200亿元，但净利润却亏损约16亿元。到了2017年，营业收入虽然有所增长，达到约238亿元，但净利润亏损进一步扩大至约38亿元。这一亏损趋势在2018年更加明显，营业收入大幅下滑至约87亿元，净利润亏损高达约69亿元。这一亏损数据表明，尽管乐视在业务规模上有所扩大，但其盈利能力并未得到有效提升。

(3)现金流量表方面，乐视的经营活动现金流量净额在2016年约为-5亿元，2017年约为-21亿元，2018年约为-52亿元。这表明乐视的经营活动无法产生足够的现金流来支持其日常运营。在投资活动方面，2016年至2018年，乐视的投资活动现金流量净额分别为-14亿元、-16亿元和-15亿元，主要由于公司加大了对智能硬件和汽车等新业务的投入。筹资活动方面，乐视在2016年至2018年通过发行债券、股权融资等方式筹集资金，筹资活动现金流量净额分别为-6亿元、-5亿元和-6亿元。这些数据共同揭示了乐视在资金链紧张和财务困境中的困境。

三、乐视资产负债表分析

(1)乐视资产负债表分析显示，其资产结构在扩张期呈现出明显的流动性问题。以2017年为例，乐视的流动资产占比高达72%，其中货币资金仅为30亿元，相较于其约560亿元的流动资产规模，这一比例显得相当低。此外，应收账款和存货的周转率较低，分别为3.6次和1.5次，反映出公司资产流动性不足，存在一定的坏账和库存积压风险。

(2)在负债方面，乐视的资产负债率在2017年达到112.9%，远高于行业平均水平。其短期负债约为580亿元，主要包括短期借款、应付账款等，短期偿债压力巨大。长期负债约为300亿元，主要由长期借款和长期应付款构成，这些长期负债的利息支出对公司的盈利能力造成持续压力。例如，2017年乐视的财务费用高达约15亿元，占其净利润亏损的近一半。

(3)乐视的资产负债表还揭示了其资产质量下降的问题。截至2017年底，乐视的资产减值损失约为2亿元，较2016年的1亿元有所增加。这表明公司在资产运营过程中存在一定的减值风险。具体来看，乐视的应收账款坏账准备和存货跌价准备均有所增加，分别为3亿元和1亿元，反映出公司资产质量下滑，对未来的盈利能力构成潜在威胁。

四、乐视利润表分析

(1)乐视的利润表分析揭示了其在高速扩张过程中盈利能力的严重不足。以2016年至2018年为例，乐视的营业收入从约100亿元增长至约238亿元，看似业绩亮眼，但同期净利润却从亏损约6亿元扩大至亏损约69亿元。这一趋势表明，尽管收入规模有所扩大，但乐视的盈利模式并未随之改善，反而亏损额度逐年攀升。

具体来看，2016年乐视营业收入增长主要来自广