内部长期投资管理课件.pptVIP

注意：利潤與現金流量投資決策中重點研究現金流量，而把利潤放在次要地位。原因有三：1．整個投資有效年限內，利潤總計與現金淨流量總計是相等的，故現金淨流量可以取代利潤作為評價淨收益指標。2．利潤在各年的公佈受折舊方法等人為因素的影響；而現金流量的公佈不受人為因素的影響，可以保證評價結果客觀性。*3．在投資分析中，現金流動狀況比盈利狀況更重要。有利潤的年份不一定能產生多餘現金用來進行其他專案的再投資，一個專案能否維持下去，不取決於一定期間是否盈利，而取決於有沒有現金用於各種支付。*§6.3投資專案評價的一般方法對投資專案進行分析評價的方法：靜態分析方法：不考慮貨幣的時間價值因素的分析方法，回收期法，投資報酬率法。動態分析方法：要考慮貨幣的時間價值因素，NPV法，PI法，IRR法。*一、貼現的現金流量指標分析法（一）淨現值法：使用淨現值作為評價方案優劣的指標的方法。淨現值指特定方案未來現金流入的現值與未來現金流出的現值之間的差額。或：特定方案未來各年淨現金流量（NCF）的現值之和，（按預定的貼現率折現）*基本步驟：第一，預測投資方案的年現金淨流量。年現金淨流量=流入量-流出量=淨利潤+折舊第二，據資金成本或適當的報酬率將以上現金淨流量折現（年NCF相等，按年金，否則按複利）。第三，將方案的投資額也折成現值。若是一次投入，原始投資額即現值；若分次投入，則應按年金複利或普通複利折現。*第四，以第二項的結果減去第三項結果，即可求出淨現值。公式：淨現值（NPV）=未來報酬的總現值—原始投資額現值決策標準：若NPV為正值，方案可行，否則不可行。若幾個方案的投資額相同，且NPV均大於零，則NPV最大者優先。*例：萬通公司計畫購買一臺新型機器，以代替原來的舊機器。新機器價為30000元，購入時支付60%，餘款下年付清，按20%計息。機器使用年限6年，報廢後估計有殘值收入3000元。使用新機器後，公司每年新增利潤5000元。當時的銀行存款年利率為12%。要求：用淨現值法分析萬通公司能否購買新機器？**（1）基本原理：①淨現值是按預定貼現率貼現後現金流入量與流出量的差額。②預定貼現率是所要求的最低投資報酬率或基準收益率，一般為資本成本。③淨現值大於零，貼現後現金流入大於流出，方案的內含報酬率大於預定貼現率。反之亦然。*（2）NPV本質：NPV是經過貼現的淨現金流量，它表明投資方案所取得的超過基本收益的剩餘收益，這種剩餘收益的取得是通過貼現形式完成的。*(3)NPV函數：淨現值函數是淨現值NPV隨貼現率i而變化的函數關係。NPVIRRi*(4)NPV法的評價優點：1）反映投資效果，適應於年限相同的互斥專案決策；2）該法假定前後各期NCF均要求按基準貼現率（最低報酬率）取得，比較客觀；3）在考慮投資風險時可以分段採用不同貼現率，比較靈活。*缺點：1）基準貼現率不易明確取得；2）不能反映投資效益，在各方案投資額不同時，不適應獨立專案決策；3）不適應年限不同的所有方案的比較4）貼現率的高低影響方案選優結論。*內部長期投資管理*§6.1內部長期投資概述一、投資概述廣義上講，投資是將社會上閒散的貨幣資金轉化為生產經營資金的過程，即貨幣轉化為資本的動態化過程。財務管理所講的投資，是企業作為獨立的經濟實體，為實現企業目標，將貨幣資金轉化為各種非現金資產，以謀取未來更多現金回報的動態行為。*投資可按多個標準分類：1.按投資於企業生產經營的關係，可分為直接投資和間接投資。直接投資：企業以現金、實物、無形資產等投入企業或其他企業進行的投資，直接形成企業生產經營活動能力。變現慢，流動差。間接投資：是以購買有價證券等金融工具方式對其他企業進行的投資，一般不直接形成企業的生產經營活動能力。變現快，流動強。*2.按時間長短可分為長期投資和短期投資。3.按投資的方向分為對內投資和對外投資。對內投資：把資金投放到企業內部，購置各種生產經營用資產的投資。即直接投資。對外投資：企業以現金、實物、無形資產等方式，或以購買股票、債券等金融工具方式向其他企業的投資。即間接投資。*二、內部長期投資概述內部長期投資是指企業將資金投放於內部生產經營所需的長期資產上的行為。它是一種以特定專案為對象，直接與新建專案或更改專案有關的長期投資行為。故又稱為專案投資。從性質上看，它是企業直接的、生產性的對內實物投資，包括固定資產投資、無形資產投資等內容。*與其他形式的投資相比，內部長期投資有以下特點：