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內部長期投資第一節固定資產投資概述固定資產的種類-按經濟用途分類-按使用情況分類-按所屬關係分類第一節固定資產投資概述固定資產投資的特點-回收時間較長-變現能力較差-資金佔用數額相對穩定-實物形態和價值形態可以分離-投資次數相對較少第一節固定資產投資概述投資管理的程式-專案的提出-專案的評價-專案的決策-專案的執行-專案的再評價第二節投資決策指標淨現金流量的構成-初始淨現金支出現金支出淨營運資金的變動原有舊設備出售的淨現金流量投資的稅額減免淨資本化支出額淨費用化支出額淨銷售價格帳面淨值第二節投資決策指標-未來淨營業現金流量（CFAT)應納稅額與所接受專案相聯系的每期收入的變化與所接受專案相聯系的每期費用的變化第二節投資決策指標-非營業現金流量-淨殘值資產變價收入清理和搬運費收回的淨營運資金第二節投資決策指標淨現值（NPV)-計算方法-決策規則：第二節投資決策指標內部報酬率（IRR)-計算方法：-決策規則資本成本或必要報酬率第二節投資決策指標獲利指數（PI）-計算方法-決策規則第二節投資決策指標投資回收期（PP)-計算方法PP=原始投資額/每年NCF-投資回收期法的缺陷第二節投資決策指標平均報酬率（ARR)-計算方法ARR=平均現金流量/初始投資額-決策規則ARR必要報酬率第三節投資決策指標的應用固定資產更新決策【例】某公司正考慮重置包裝機。目前正在使用的包裝機每台賬面淨值為￥1百萬，並在今後的5年中繼續以直線法折舊直到帳面淨值為0。公司的工程師估計老機器尚可使用10年。新機器每臺的購置價格為￥5百萬，在10年內以直線法折舊直到其帳面價值為￥500，000。每臺新機器比舊機器每年可節約￥1.5百萬的稅前經營成本。該公司估計，每臺舊包裝機能以￥250，000的價格賣出，除了購置成本外，每臺新機器還將發生￥600，000的安裝成本，其中￥500，000要和購置成本一樣資本化，剩下的￥100，000可立即費用化。因為新機器運行的比老機器快得多，所以企業要為每臺新機器平均增加￥30，000的原材料庫存，同時因為商業信用，應付賬款將增加￥10，000。最後，管理人員相信儘管10年後新機器的帳面淨值為￥500，000，但可能只能以￥300，000轉讓出去，屆時還要發生￥40，000的搬運和清理費。假設該公司的邊際稅率為40%。請問：（1）與每臺新機器相關的稅後淨增期望未來現金流量是多少？（2）請運用淨現值法作出重置與否的決策。第三節投資決策指標的應用【解】初始淨現金支出＝-5500000-20000-0.6×100000+0.6×250000+0.4×1000000+0＝-￥5030000CFAT(1～5)=(1-0.4)×[0-(-1500000)]+0.4×300000＝102000CFAT(6～10)=(1-0.4)×[0-(1500000)]+0.4×500000=￥1100000淨殘值＝0.6×300000+0.4×500000-0.6×40000+20000=￥376000第三節投資決策指標的應用【解】（單位：百萬）年012345678910現金流量－5.031.021.021.021.021.021.11.11.11.11.476第三節投資決策指標的應用資本限量決策投資開發時機決策投資期決策
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