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中国银河证券|CGS

DeepSeek:技术颠覆or创新共赢

计算机行业首席分析师：吴砚靖；通信行业首席分析师：赵良毕；电子行业首席分析师：高峰；

传媒行业分析师：岳铮。

计算机行业分析师：邹文倩、李璐昕，研究助理胡天昊、冯雨淇；通信行业分析师：赵中兴；传

媒行业研究助理：祁天睿。

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DeepSeek:技术颠覆or创新共赢

核心观点

●DeepSeek通过算法及工程创新，显著降低成本，技术变革算力新方向：

DeepSeek模型通过使用PTX编程语言，以及工程能力上的创新，使得其在具有更强的性能的同时，实现更低的训练与推理成本，或将加速推动AI应用与硬件的普及和落地。与市场认为的不同，我们认为更低的训练与推理成本对算力需求呈现短期减少，长期高增的趋势，AI能力边际扩张依然需要依赖更大的模型和强大的算力，DeepSeek在算法和架构上的创新给AI发展增加了一条新的道路，有望开拓AI行业的共赢局面。

●结合我们对芯片、硬件、软件、应用端等的影响分析，我们认为DeepSeek

的技术颠覆带来的是AI行业的多元化，有望加速AI行业的普及繁荣，具体细分到行业子板块来看：

电子板块-后训练时代看好推理侧算力部署，以及AI端侧加速落地：

DeepSeek的创新并没有完全打破scalinglaws,且正从pre-training转向

post-training和推理，通过增加模型规模、扩展训练数据、提高计算资源以及合理的任务设计，可加速模型学习更复杂的推理能力。随着模型规模、数据量和计算资源的增加，模型能够更好地进行推理，通过平衡性能、内存占用和推理速度来提高大语言模型的运行效率，有利于AI硬件端的落地与普及。

通信板块-推理侧算力有望增加利好国产光芯片，看好AI时代运营商角色转换，光模块景气度无虞。我们认为运营商作为我国最大的流量管道，具备数据优势及接口优势，AI应用的普及将持续推进，同时，更强训练模型的未来需求将带动光模块产业链快速发展，在全球经济形势复杂化趋势下，核心器件光芯片等方向自主可控进程进一步加速。

计算机板块-看好算力向推理，基础设施向应用侧投资变化机遇：当下投资中的结构性机会主要体现在从训练算力为主到推理算力为主过渡”、“从高端GPU到ASIC芯片过渡”,以及“从基础设施投资机会向应用侧投资机会过渡”。其开源策略和低成本模型使得更多企业和开发者能够使用先进的AI技术，加速了AI技术在各行业的应用和发展。

传媒板块-大模型推陈出新进程加速，AI+赋能进行时：在C端，用户渗透率不断提升，主要AIAPP活跃数据持续环比增长；在B端，AI营销等领域的商业化模式已经逐步得到验证。DeepSeek有望加速推动在影视、广告、社交陪伴等多个领域AI+应用落地。

●投资建议：建议关注电子板块消费电子相关产业链、AI终端硬件等方向；通信板块运营商、光模块、光芯片等方向；计算机板块看好边缘算力、AI应用开发、数据服务与处理、端侧AI设备等方向；传媒板块“AI+”等细分子领域方向。

●风险提示：国际经济形势复杂度进一步提升的风险；AI硬件发展速度不及预期的风险；AI产业链上下游短期波动的风险；AI应用发展不及预期的风险等。

科技行业专题报告

2025年02月03日

分析师

赵良毕首席通信分析师

窗：010-8092-7619

凶：zhaoliangbi_yj@

分析师登记编码：S0130522030003

吴砚靖首席计算机分析师

窗：010区：wuyanjing@

分析师登记编码：S0130519070001

高峰首席电子分析师

窗：010区：gaofeng_yj@

分析师登记编码：S0130522040001

岳铮传媒分析师窗：010-8092-7630

凶：yuezheng_yj@分析师登记编码：S0130522030006

计算机行业分析师：

邹文倩，登记编码：S0130519060003、李璐昕，登记编码：S0130521040001研究助理胡天昊、冯雨淇；

通信行业分析师：

赵中兴，登记编码：S01305240