上海医药(601607)深度报告：全国医药流通龙头，工商业一体化发展-250108.pdf

上上海医海医药药((660011660077))

公司研究/公司深度

证全国医药流通龙头，工商业一体化发展

券

研——上海医药深度报告

究◼核心观点

报工商业一体化大型医药集团，商业+工业双轮驱动。公司是国内工商业买入(首次)

告

公均处于领先地位的医药产业集团，主营业务覆盖医药工业与商业，在

司医药工业领域，公司拥有丰富的产品资源，在国内12个省市以及海外行业：医药生物

建有药品生产基地，常年生产约700个药品品种，20多种剂型；在医日期：yxzqdatemark

研2025年01月08日

究药商业领域，公司是国内第二大全国性医药流通企业和领先的进口药

品服务平台。2024年前三季度，公司实现营业收入2096.29亿元，同分析师：彭波

比增长6.14%；归母净利润40.54亿元，同比增长6.78%。

E-mail：pengbo@yongxingsec.

夯实商业基本盘，加速发展创新业务。2016年公司与拜耳共同探索跨com

国药企在中国的CSO业务模式，该合作延续至今，2023年底公司与SAC编号：S1760524100001

赛诺菲达成战略合作，该合作涉及重点疾病领域的20多个产品，合约分析师：徐昕

规模超50亿人民币。2024年前三季度，公司CSO合约推广业务实现E-mail：xuxin@yongxingsec.co

高增，实现销售金额约61亿元，同比增幅达176.3%，覆盖赛诺菲、m

拜耳、益普生、住友、武田、卫材等18家药企。同时，公司着力打造SAC编号：S1760523100002

创新药全生命周期服务平台，为全球医药企业创新产品提供涵盖上市

前合作、进出口服务、全国分销、创新增值四大领域的全供应链一站基本数据

式管理服务。此外，公司积极探索器械、医美、健康食品等非药新业01月03日收盘价(元)20.48

务拓展，加快全国器械业务基础布局，进一步推动公司多元化、多品12mthA股价格区间15.36-23.20

种、多渠道发展，在SPD、医美业务方面迎来突破，2024年前三季度，(元)

公公司器械大健康业务销售约326亿，同比增长11.9%。总股本(百万股)3,707.97

司工业板块实力突出，创新管线逐步兑现。在创新药方面，公司贯彻创无限售A股/总股本52.22%

深新转型战略，研发投入持续加码，研发投入从2018年的13.9亿元增流通市值（亿元）396.53

度

长至26亿元，研发费用从10.6亿元增至22亿元，2024年12月5日，

公司X842项目上市许可申请获国家药监局批准，截至24年三季度最近一年股票与沪深300比较

末，公司处于临床申请获得受理及进入后续临床研究阶段的新药管线40