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股市投资者情绪指数构建及其有效性研究——基于东方财富股吧帖文的情感

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股市投资者情绪指数构建及其有效性研究——基于东方财富股吧帖文的情感

摘要：本文以东方财富股吧帖文为数据来源，构建了股市投资者情绪指数，并对其有效性进行了研究。通过对帖文情感分析，提取情绪词汇，构建了情绪词典，进而计算每个帖文的情绪分数。在此基础上，结合股市交易数据，构建了投资者情绪指数。研究发现，该指数与股市收益率存在显著的相关性，验证了其有效性。本文还探讨了影响投资者情绪的因素，并对未来研究提出了建议。

随着我国资本市场的快速发展，投资者情绪对股市波动的影响日益凸显。投资者情绪作为一种非理性因素，往往在短期内对股市产生较大影响。因此，对投资者情绪的研究具有重要的理论意义和实践价值。本文以东方财富股吧帖文为数据来源，通过构建股市投资者情绪指数，旨在分析投资者情绪对股市的影响，为投资者提供参考依据。

一、引言

1.1研究背景

(1)近年来，我国股市规模不断扩大，投资者数量持续增长，股市的波动性和不确定性日益增加。根据中国证监会公布的数据，截至2020年底，我国境内上市公司数量已超过3500家，市值突破70万亿元人民币。在这种背景下，投资者情绪对股市的影响愈发显著。情绪作为投资者心理活动的一种反映，其波动往往能先于股市实际表现，对市场走势产生重要影响。

(2)从历史案例来看，投资者情绪的剧烈波动曾多次引发股市大幅波动。例如，2007年5月30日，中国证监会宣布上调印花税，引发市场恐慌，导致沪指在短短数小时内下跌超过9%。此次事件充分体现了投资者情绪在股市波动中的重要作用。此外，2015年的“股灾”也是由于投资者过度乐观，导致股市泡沫破裂，造成巨额资金损失。

(3)随着互联网的普及，社交媒体和网络论坛成为了投资者情绪传播的重要渠道。以东方财富网股吧为例，作为国内最具影响力的投资者交流平台之一，股吧中的讨论帖文数量庞大，涵盖了众多投资者的观点和情绪。据相关数据显示，东方财富网股吧每天的发帖量超过百万，累计帖文量已突破10亿。因此，研究股吧帖文中的投资者情绪，对于揭示市场波动规律、指导投资者决策具有重要意义。

1.2研究目的

(1)本研究旨在构建一个基于东方财富股吧帖文的股市投资者情绪指数，以期为投资者提供更为直观的情绪分析工具。通过对股吧帖文中情绪词汇的提取和分析，我们可以更准确地把握投资者情绪的变化趋势，为投资者提供决策参考。根据东方财富网公布的数据，股吧帖文数量每日高达百万，通过对这些帖文的分析，有望揭示投资者情绪与股市表现之间的内在联系。

(2)研究目的还包括分析投资者情绪对股市收益率的影响。已有研究表明，投资者情绪对股市的短期波动有显著影响。例如，在2008年金融危机期间，市场恐慌情绪导致股市连续数日暴跌。通过构建情绪指数，本研究将验证投资者情绪对股市收益率的具体影响，为投资者风险管理和资产配置提供科学依据。

(3)此外，本研究还旨在探究影响投资者情绪的因素。投资者情绪的形成受到多种因素的影响，如宏观经济、政策变动、公司基本面等。通过对这些因素的分析，本研究将有助于揭示投资者情绪的生成机制，为监管部门制定相关政策提供参考。同时，研究结果也为投资者提供了识别情绪波动源头的方法，有助于提高投资决策的准确性。

1.3研究方法

(1)本研究采用文本挖掘和情感分析的方法来构建股市投资者情绪指数。首先，从东方财富股吧中收集大量投资者讨论帖文，这些帖文涵盖了不同时间段的投资者观点和情绪。根据东方财富网的数据，股吧每日发帖量超过百万，累计帖文量已超过10亿，为本研究提供了丰富的数据基础。

在数据预处理阶段，对收集到的帖文进行清洗，包括去除无关字符、停用词、标点符号等，以确保分析的准确性。接着，利用自然语言处理技术对清洗后的文本进行分词和词性标注，为后续的情感分析做准备。

(2)情感分析是本研究的核心方法，旨在从帖文中提取情绪词汇，并计算每个帖文的情绪分数。本研究构建了一个包含正面、负面和中性词汇的情绪词典，该词典通过收集和分析大量股市相关文本，并结合专家意见进行完善。词典中包含的词汇数量超过10,000个，涵盖了股市讨论中的常见情绪表达。

为了计算帖文的情绪分数，采用基于词典的方法，即根据帖文中正面、负面和中性词汇的出现频率，分别赋予相应的权重，并计算加权平均得分。例如，如果一个帖文包含5个正面词汇和3个负面词汇，则其情绪分数可能为正值，表明该帖文表达的是积极的情绪。

(3)在情绪分数计算完成后，进一步结合股市交易数据，构建投资者情绪指数。具体来说，选取与股吧帖文发布时间相近的股市交易数据，如日收益率