2025年A股投资策略分析报告：砥砺前行，拾级而上.pdf

策

策略研究报告

略研究

年度策略2024年12月31日

砥砺前行，拾级而上

2025A

——年股年度投资策略报告

核心观点：

A股回顾：曲折修复，两市全年收涨2024年国内经济运行一波三折，

A股市场在经过连续两年的调整后曲折修复，沪深指数全年以红盘报

收。行业层面看，各板块指数多数收涨，银行、非银金融、通信等涨幅

居前，生物医药、农林牧渔、美容护理等表现不佳。

2025年国内宏观展望结合2024年12月中共中央政治局会议及中央

经济工作会议精神，我们预计2025年国内GDP增长目标仍将定在5%

左右。为应对国内外诸多挑战，宏观政策调控力度有望进一步增大，财

政赤字率预计为3.5%-4%，地方政府新增专项债预计为6-7万亿，利率、

存款准备金率将进一步下调。促消费在宏观调控政策中的权重将明显增

大，消费对国内经济的拉动及贡献比例亦有望提升。固定资产投资方面，

受财政刺激力度增大、地方政府存量隐性债务置换、“两新”政策仍有

望延续等有利因素推动，投资增速预计将有所加快。政策合力下，2025

年国内房地产市场有望边际上延续改善趋势，其对经济增长的拖累预计

将进一步减弱。出口方面尽管全球经济增长料将保持稳定，但贸易保护

主义将使得国内出口面临的压力加剧。

海外：特朗普政府带来的不确定性增大根据IMF预测，2025年全球

GDP增速预计将稳定在3.2%，大致与2024年的增速持平。主要经济体

中，欧元区经济将持续改善，2025年GDP增速在1.2%左右，日本经济

在2024年高位回落后2025年预计将加速至1.1%。美国方面特朗普再

次当选总统带来的不确定性将明显增大，或体现为美国二次通胀、全球

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略研究

供应链安全、地缘政治博弈等多个方面。2025年美国经济仍有望实现

“软着陆”，但由于特朗普政策主张将增大美国物价上行风险，美联储

降息将趋于谨慎，预计全年降息2-3次，降息幅度50-75BP。

A股盈利增速有望加快2025年国内经济有望进一步修复，物价或边

际改善，上市公司盈利能力或有所增强，叠加低基数效应盈利增速料将

加快。2025年A股收入增长可能前低后高，全年全部A股（非金融）

收入同比增速预计将超过3.0%，净利润增速将超过3.5%。

A股市场流动性将进一步改善从资金需求端的角度看，政策推动资本

市场投融资均衡发展，有助于减轻资金需求端的压力；资金供给端看，

国内经济修复提升居民风险偏好，助推储蓄资金入市、政策大力推动中

长期资金入市、央行创设新的货币政策工具、海外资金A股配置仍有

较大提升空间等，均将为2025年A股带来流动性支持。

资本市场改革积极作用预计将逐步体现“1+N”系列政策落地将优化

国内资本市场生态，其对A股的影响将体现在以下方面，1）投融资均

衡发展，提升投