运动品牌行业专题：2024年产品竞争趋势变化与2025年展望.pdfVIP

证券研究报告|2025年2月6日

运动品牌行业专题

2024年产品竞争趋势变化与2025年展望

行业研究·行业研究

纺织服装

投资评级：优于大市（维持评级）

证券分析师：丁诗洁证券分析师：刘佳琪

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dingshijie@liujiaqi@

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目录

行业大盘：服饰持续提价，鞋类销量驱动，第四季度景气度

01

显著抬升

02国际品牌：耐克尚待新品驱动，阿迪达斯延续时尚引领

本土品牌：跑鞋为最大亮点，“体测神鞋”与千元竞速爆款

03

强化

04要点总结：功能升级需求下的“质价比”消费趋势明显

05风险提示和投资建议

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核心观点

•行业大盘：服饰持续提价，鞋类销量驱动，第四季度景气度显著抬升。行业在2024年呈现较好的景气度，具体表现在双

位数的销售额增长伴随单位数的价格提升，运动+户外行业在服饰大盘的比例提升到约1/4。行业增长在服饰品类上体现

为价格驱动，包括户外功能性和冬季羽绒涨价因素，而鞋类表现出更好的销量增速，主要来自跑鞋放量增长，另外篮球

鞋出现一定的止跌苗头，休闲品类在新平台驱动下也保持快速增长。

•国际品牌：耐克尚待新品驱动，阿迪达斯延续时尚引领。耐克虽然近期业绩下挫，但仍保持行业领先的排位，主要在跑

步品类上有所落后，但篮球品类靠复刻实战利器实现逆势份额争夺，新平台对休闲品类也有明显助推增长，时尚板鞋的

调整仍在进行中，近期将推出的路跑鞋矩阵是主要看点。阿迪达斯在时尚板鞋SAMBA等爆款引领下品牌势头较好，但专

业领域份额仍未回升，跑鞋新品已经崭露头角但尚未能弥补老品的回落。

•本土品牌：跑鞋为最大亮点，“体测神鞋”与千元竞速爆款强化。安踏份额稳中有升，服饰由户外品类带来量价齐升的

增长，鞋类跑步顺应行业趋势快速增长，篮球品类承压，后续欧文产品矩阵丰富带来销量放量效果值得期待。李宁份额

回落但年末出现反弹，主要由跑步品类爆发增长抵消了其他品类的拖累，中端赤兔系列成为现象级单品，高端飞电也增

长迅速，篮球初现企稳势头，新年继续加码专业运动资源。特步跑鞋进一步专业化，高端160系列和大众专业跑矩阵共

同带动份额回升。361度在高基数下份额稳定，“体测神鞋”飞燃进一步高速增长，但篮球降价未能换来销量增长。

•要点总结：功能升级需求下的“质价比”消费趋势明显。在整体较为谨慎的消费环境下运动户外行业仍能呈现量价齐升

的增长，背后主要驱动力是功能升级的需求。跑步作为参与门槛较低的运动，适应于入门跑、训练跑、竞速跑以及越野

跑等不同场景的产品迎来全面增长，凸显运动参与度上升驱动行业增长的动力强劲。服饰方面，以冲锋衣为代表的核心

产品创造了新的消费热点，消费者对材料工艺科技创新的需求仍值得品牌继续挖掘。竞争格局方面，本土品牌跑鞋爆款

频出，体现了消费者不再以品牌定价为产品性能的主要衡量标准，由功能性产品演变而来的时尚审美需求仍在，但话语

权仍在高端品牌中交替。

•风险提示：宏观经济疲软；消费复苏不及预期；国际政治经济风险；汇率与原材料价格大幅波动。

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核心观点

•投资建议：关注消费企稳趋势下运动品牌新品驱动的投资机会。首先，运动行业仍有较多适用于日常穿着的产品，这类需求