利率期限结构教学课件.pptVIP

**************利率的定义收益率投资者在特定时期内投资的回报率，通常用百分比表示。时间价值反映了金钱随着时间的推移而增值的能力，即“今天的一块钱比明天的一块钱更有价值”。风险溢价投资者为了承担投资风险而要求的额外收益率，通常与投资的风险程度成正比。利率的重要性投资决策利率是决定投资回报率的关键因素之一，影响着投资者的收益率和投资组合的配置。企业融资企业借款的成本与利率密切相关，影响着企业的融资成本和盈利能力。货币政策央行通过调整利率来控制货币供应量，进而影响经济增长和通货膨胀。利率期限结构的概念定义利率期限结构是指在特定时间点上，不同期限的债券收益率之间的关系。它是指相同信用等级的债券，其收益率与到期期限之间的关系。图形表示通常用收益率曲线来表示利率期限结构。横轴表示债券的到期期限，纵轴表示债券的收益率。利率期限结构的影响因素经济增长经济增长预期较高时，投资者对未来收益率更为乐观，导致长期利率上升，期限结构向上倾斜。通货膨胀通货膨胀预期上升时，投资者要求更高的利率补偿，导致长期利率高于短期利率，期限结构向上倾斜。货币政策央行收紧货币政策时，短期利率上升，长期利率受影响较小，期限结构可能趋于平坦或向下倾斜。风险偏好投资者风险偏好下降时，他们倾向于投资短期债券，导致短期利率下降，期限结构可能出现倒挂。收益率曲线的形状收益率曲线通常呈现三种基本形状：正向、倒挂和平坦。正向收益率曲线表示长期债券的收益率高于短期债券的收益率，这是最常见的形状。倒挂收益率曲线表示短期债券的收益率高于长期债券的收益率，这种情况通常预示着经济衰退。平坦收益率曲线表示所有期限债券的收益率基本相同，这种情况可能表明经济处于不确定状态。正向收益率曲线正向收益率曲线表示长期债券的收益率高于短期债券的收益率。通常情况下，正向收益率曲线表明投资者预期未来经济增长强劲，通货膨胀率上升，从而导致长期债券的收益率高于短期债券。倒挂收益率曲线当短期利率高于长期利率时，收益率曲线呈现倒挂形状。这意味着投资者预期未来利率会下降，从而导致短期债券的收益率高于长期债券。倒挂收益率曲线通常被认为是经济衰退的预兆，因为投资者预期未来经济增长会放缓，从而导致企业借贷需求下降，进而推低长期利率。平坦收益率曲线短期和长期利率相同在平坦的收益率曲线上，短期利率和长期利率保持一致，曲线呈水平状。经济预测不明朗平坦的收益率曲线通常被视为经济处于不确定时期，投资者对未来利率走势持观望态度。凸起收益率曲线当长期利率低于短期利率时，收益率曲线呈凸起形状。这表明投资者预期未来短期利率会下降，从而导致长期利率下降。收益率曲线的解释1经济状况收益率曲线反映了市场对未来经济增长和通货膨胀的预期。2货币政策央行的货币政策，如利率水平和利率目标，会影响收益率曲线的形状。3风险溢价投资者要求的风险溢价会影响收益率曲线的斜率。期限溢价理论长期债券持有者承担更大的利率风险，因此要求更高的回报率。期限溢价理论认为，利率期限结构的倾斜是由投资者对长期债券的风险厌恶引起的。投资者需要更高的回报率才能补偿他们在长期债券上承担的风险。预期理论预期理论的核心预期理论认为，长期利率是短期利率未来预期值的一种反映。投资者根据对未来短期利率的预期，对长期债券进行估值。影响因素影响因素包括通货膨胀预期、经济增长预期、货币政策预期等。当投资者预期未来利率将上升时，长期债券的收益率也会上升。流动性偏好理论投资者偏好流动性投资者更喜欢持有短期债券，因为他们可以更容易地将这些债券转换为现金。期限溢价投资者需要更高的收益率才能诱使他们持有长期债券。收益率曲线斜率收益率曲线通常向上倾斜，反映了长期债券的收益率高于短期债券。市场分割理论不同期限的债券市场是相互隔离的，投资者只投资于特定期限的债券。投资者对不同期限债券的偏好不同，导致不同期限债券的供求关系不同。长期债券的风险较高，需要更高的收益率来弥补风险。利率期限结构的测算方法估值利率的概念估值利率是指将债券现值折现至债券到期时的利率泰勒展开式利用泰勒展开式，将债券价格公式转化为关于利率的函数表达式，并进行一阶导数求解无风险利率的确定根据市场上最安全的短期利率，如国债收益率来确定无风险利率估值利率的概念基础利率估值利率是基于市场上各种期限的无风险债券的收益率曲线推算出来的，代表着相同信用风险、期限和流动性的债券在市场上的理论收益率。定价依据估值利率被用作基准利率，用于对各种金融资产进行定价，包括债券、股票、期权和其他衍生品。泰勒展开式应用泰勒展开式可以将复杂函数近似为多项式，方便进行数学计算和