债券回购知识及操作指南.ppt

x=(R*n+Y*佣金收取比例*360)/Nx:投资者保本利率01R:银行存款利率（年利率）n:实际资金占用天数y:券商的佣金费率01N:回购天数01二、债券回购成本计算--客户保本收益二、债券回购成本计算--客户保本收益举例:二、债券回购成本计算--客户保本收益举例:3天回购为例：银行存款0.72%，手续费收取比例50%周一操作：保本收益率:=(0.72%*3+0.003%*50%*360)/3=0.9%周三操作：保本收益率=(0.72%*5+0.003%*50%*360)/3=3.018%结论：成本测算很重要PARTONE三、债券回购市场规律与最佳回购组合从市场容量看，以银行间回购市场为主导交易所回购利率受新股申购因素影响大短期品种最活跃，市场占比高010203三、回购市场主要规律月底、年底、节假日价格较高1新股、可转债、新债申购日价格高因此，我们回购业务人员尤其要注意以上两种情况，来赚取高收益或降低资金成本。2三、交易所回购市场价格主要规律2008年以来质押式回购走势图4个短期回购品种的成交价格每周都受到周末占款天数影响，出现较大价格差异。这对融资方是降低融资成本的大好机会。通过短期回购品种的组合，降低融资成本，循环套做达到长期使用资金的目的。三、债券回购业务的组合模式—短期回购品种组合债券回购业务的组合模式—几种组合模式1+1+1+1+1、1+4、3+2、1+3+1等等模式。目前多采用每天做1天回购，周四利用周末因素，降低融资成本。但这种组合方法的操作要求：一周内频繁操作，对实际占款天数的测算要求较高，否则会导致严重的透支和透券现象。要求：券商的操作人员业务熟练、成本测算能力强回购组合前提按照现行债券回购业务规则：对融资业务来说，标准券在回购到期日原则上可以当天使用；对融券业务来说，资金在回购到期日原则上可以当天使用。21融券业务的最大收益融券业务的最大收益实际是最简单的，只要在资金允许放出的最大期限范围内，扣除交易成本后价格最高就可以了。三、融券业务与新股申购套做单纯新股申购收益：今年截至7月25日，上市新股达到了67只，首日涨幅最低的是大洋电机，只有7.66%，平均首日涨幅达到了119.04%，对于打新资金的收益情况，如果选择以首日的收盘价作为卖出价位，收益率=首日涨幅*中签率来计算，经过统计，剔除发行日冲突、不能同时申购的个股，可以打到26只，网上申购可以获得3.5%的收益率，如果以全年来测算,考虑到下半年新股发行密度的减少,新股申购全年的收益率在5.5%左右。融券业务与新股申购套做01新股申购与回购套做收益：2008年以来较为活跃的回购品种是1天和7天，1天回购的平均收益在2.1%左右,而七天回购的平均收益在2.93左右,如果把国债回购和新股申购进行套做，即在有新股申购时进行新股申购，没有新股申购时进行国债逆回购交易，这样全年套做的收益率预计可在7%左右，这是有效抵御通货膨胀首选的组合投资品种02债券回购套利功能和盈利模式以国债现券与回购套利为例：操作原理买入国债回购融资010203四、债券回购套利功能债券回购业务知识及操作技巧内容提要一、债券回购基本知识二、债券回购结算方式和交易成本对实际收益率的影响三、债券回购交易规律以及最佳回购组合四、债券回购套利功能和盈利模式一、债券回购基本知识债券回购交易：以债券为抵押品拆借资金的信用行为。融资(正回购)：借入资金融券(逆回购)：放出资金特点：一笔回购涉及两次交易契约：期初的初始交易和期满的回购交易一、债券回购基本知识---定义一、债券回购基本知识--回购流程示意图

抵押券资金供给方以资融券（卖方）资金需求方以券融资(买方）资金初始交易回购交易冻结解冻一、债券回购基本知识--现有交易所债券回购种类债券回购国债回购企业债回购一、债券回购基本知识--现有回购品种上交所：（1）国债:1天、2天、3天、4天、7天、14天、28天、91天、182天（2）企业债1天、3天、7天总共12只。深交所：（1）国债:1天、2天、3天、4天、7天、14天、28天、63天、91天、182天、273天（2）企业债1天、2天、3天、7天总共15只。STEP3STEP2STEP1所有国债企业债：上海交易所AAA级、且发行规模面值在5亿元（含5亿元）、期限在三年以上（含三年）的企业债券；深交所AAA级企业债。合格的机构投资者和个人投资者都可以做回购交易在交易所市场，可用于回购的券种一、债券回购基本知识—条