2月，冬去春来，A股动静框架之静态指标.pdf

摘摘要要

资产联动和市场配置类指标延续上月趋势，均有较大改善空间。我们将4个大类指标展开多个细分项进行分析，最新监测结论如下表所示：

1）资产联动指标中股债相关指标显示目前股票相对债券的配置价值在长周期上仍处高位，ERP处于1倍标准差之上；市场配置指标方面，目

前估值适中，全A18.0，大部分宽基指数历史分位数位于50%以下，科创历史分位数较高，估值分化程度有所回落，在2022年4月左右。

2）市场交易/情绪指标方面，换手率、成交额占前高比例等均出现一定幅度的回落，这两个指标还没有回到此前的历史低位附近。

3）投资者行为方面，回购规模大幅回暖，产业资本减持规模减少，主体资金流较上月有所回落，主要原因是过去外资、融资余额表现不佳。

综上来看，25年1月交易类指标环比持续回落，但还没有回到此前的历史低位附近，而资产联动指标、市场配置指标指向市场潜在向上空间

依然较大，另外在投资者行为方面，回购规模环比大幅上升，产业资本减持压力持续放缓，3资金主体持续回落迹象。

风险提示：海外局势演化超预期，通胀持续性超预期，流动性收紧超预期。

静态指标系列

大类指标细分指标情况目前数值历史中位数目前分位数上一轮低点备注

1.56/0.91%

股债相对收益率25年1月分位为100.00%/100.00%，处在历史高位0.489/-1.72%（2004年以来）100.00%/100.00%-数值越高表示配置价值越高

（分别为除/减）

资产联动指标持有股债收益差维持震荡，位置接近23年初，但历史上仍处低位0.05%4.52%（2012年以来）12.40%0数值越低表示配置价值越高

ERP目前位于1倍标准差上方3.92%1.80%（2002年以来）92.10%3.73%（2022年）数值越高表示配置价值越高

PE创业板指、中小100分位数低于20%，科创50接近历史最高18.0（万得全A）18.8（2005年以来）43.40%-

市场配置指标

估值分化程度25年1月以来维持前月偏震荡走势，当前位置接近2022年4月左右0.8670.903（2005年以来）90.30%0.884（2022年）指标越低，风险越大

换手率阶段高位回调，当前位置接近2021年10月左右1.50%1.1%（2000年以来）73.00%-换手率越高，风险越大

成交额占前高比例市场交投情绪出现一定的退潮，回落至64%；64%43%（2003年以来）80.90%-指标越高，风险越大

市场交易/情绪指标

行业趋势指标维持高位，87%的行业月趋势向好3053-337(2005年以来)--8575（2022年）指标越高，风险越大

个股趋势指标50周上方的个股比例较上月有所回落67%