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我国金融机构系统性风险度量与外溢效应研究

一、我国金融机构系统性风险度量方法综述

(1)我国金融机构系统性风险的度量方法经历了从定性分析到定量分析的发展过程。近年来，随着金融市场的日益复杂化和金融创新的发展，金融机构的系统性风险日益凸显。在此背景下，我国学者和监管机构对系统性风险的度量方法进行了深入研究。目前，常用的度量方法包括压力测试、VaR（ValueatRisk，风险价值）模型、Copula函数、网络分析等。例如，根据中国银保监会发布的《2019年银行业金融机构风险监管指标数据》，2019年末我国商业银行不良贷款余额为2.43万亿元，不良贷款率为1.91%，这一数据反映了我国银行业系统性风险的现状。

(2)在系统性风险度量方法中，压力测试是一种广泛应用的方法。它通过模拟一系列极端市场条件，评估金融机构在这些条件下的风险承受能力。例如，2018年，中国人民银行组织开展了银行业金融机构压力测试，测试结果显示，在不利市场条件下，我国银行业整体抗风险能力较强。此外，VaR模型也是一种常见的系统性风险度量方法。它通过计算一定置信水平下的最大潜在损失，来评估金融机构的风险暴露程度。据《中国银行业风险报告》显示，2018年，我国商业银行VaR值普遍控制在较低水平，表明银行业系统性风险相对较低。

(3)除了上述方法，Copula函数和网络分析也在我国金融机构系统性风险度量中发挥着重要作用。Copula函数可以捕捉不同金融资产之间的相关性，从而更准确地度量系统性风险。例如，某研究通过对我国股票市场、债券市场和货币市场进行Copula函数分析，发现金融市场间的相关性在近年来有所增强，这提示了系统性风险的潜在上升。而网络分析则通过构建金融机构之间的债权债务关系网络，揭示系统性风险的传播路径。据相关研究，2015年，我国金融系统网络分析显示，部分大型金融机构在金融网络中处于核心位置，一旦这些机构发生风险，可能会引发系统性风险。

二、金融机构系统性风险外溢效应分析

(1)金融机构系统性风险的外溢效应是指金融机构风险通过金融市场的传导和扩散，对实体经济产生负面影响的现象。这种外溢效应主要体现在以下几个方面：首先，金融机构风险可能导致金融市场波动加剧，进而影响投资者信心，引发市场恐慌。例如，2008年美国次贷危机引发的全球金融危机，就是金融机构系统性风险外溢效应的典型表现。在此次危机中，美国金融机构的信贷风险迅速扩散至全球金融市场，导致全球股市暴跌，实体经济遭受重创。

(2)其次，金融机构系统性风险的外溢效应还体现在对实体经济融资环境的影响。当金融机构面临风险时，其信贷投放能力可能会受到限制，导致实体经济融资成本上升、融资渠道受阻。以我国为例，2015年股市异常波动期间，部分金融机构风险暴露，导致股市融资规模大幅下降，实体经济融资环境受到严重影响。此外，金融机构风险外溢还可能引发货币市场流动性紧张，进一步加剧实体经济融资困境。

(3)金融机构系统性风险的外溢效应还可能通过国际贸易和投资渠道传递。在全球经济一体化背景下，金融机构风险可以通过跨境资本流动、贸易信贷等途径传递至其他国家。例如，2018年，中美贸易摩擦加剧，导致我国金融机构面临一定风险，进而影响我国与其他国家的贸易和投资。此外，金融机构风险外溢还可能通过金融市场的关联性影响其他国家金融市场的稳定，如欧洲主权债务危机期间，希腊、西班牙等国的金融机构风险迅速蔓延至整个欧洲金融市场。因此，研究金融机构系统性风险的外溢效应，对于维护全球金融稳定具有重要意义。

三、我国金融机构系统性风险度量与外溢效应研究展望

(1)随着我国金融市场的不断深化和金融创新的快速发展，金融机构系统性风险度量与外溢效应的研究将面临新的挑战和机遇。未来研究应重点关注以下几个方面：首先，加强金融数据的整合与分析，利用大数据、人工智能等技术手段，提高系统性风险度量的准确性和时效性。据《中国金融稳定报告》显示，2019年末，我国金融业总资产已超过300万亿元，庞大的金融数据为系统性风险度量提供了丰富的素材。

(2)其次，深化对系统性风险外溢效应的机理研究，揭示不同金融机构、金融市场之间的风险传导路径和机制。例如，通过构建金融机构之间的网络模型，分析风险在不同节点之间的传播速度和影响范围。同时，关注跨境金融风险的外溢效应，研究如何通过国际合作和监管协调来降低风险传递风险。据国际货币基金组织（IMF）报告，2019年全球金融稳定报告指出，全球金融风险呈现跨境传导的趋势。

(3)最后，针对系统性风险度量与外溢效应的研究成果，提出相应的政策建议。这包括完善金融监管体系，加强金融风险预警和防范机制，以及提高金融机构的风险管理能力。例如，推动金融机构实施全面风险管理体系，强化资本充足率、流动性等监管指标，以降低系统