2025年动力煤长期需求：基于海外发达国家历史经验.pdf

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动力煤长期需求探讨——基于海外发达国家历

史经验

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引言：动力煤红利投资的症结，在于煤价中枢高位稳定

之所以在市场资产收益率下行催生出的“高股息”行情中，动力煤板块前期表现领先，除与其

高分红、低估值所造就的高股息率特征相关外，更重要的是，市场动力煤价中枢高位稳定抱有

期待。然而，随着“高股息”行情分化，动力煤板块波动明显，本质在反映市场对煤价中枢期

待弱化，首要担忧便是需求，尤其是在国内经济与能源结构转型的当下。鉴于此，我们计划重

回动力煤研究根本，以全球视角，从需求、供给、成本三个维度对动力煤中枢展开系列探讨