科技行业中国成熟制程产能快速扩张，全球供需或结构性分化.pdf

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核心投资亮点3

中国大陆12寸成熟制程产能快速扩张，全球供需将结构性分化4

发展历程：中国晶圆代工业快速成长经历“两步走”4

1）阶段一：2021-2022年，全球产能紧缺推动设计公司向国内转移产能4

2）阶段二：2023-2024年，地缘政治因素加剧驱动海内外公司采取在地化生产策略5

产业逻辑：与终端产业良好协同+显著成本优势，增强客户产品竞争力6

产业逻辑#1：下游消费电子、电动车等制造业所处全球地位高，可进行广泛产业协同开发6

产业逻辑#2：中国代工企业综合成本优势凸显，较海外同工艺节点低~11%7

展望未来，中国成熟制程快速发展对全球产业链影响如何？8

影响#1：全球12寸成熟制程供需结构性分化—28nm满载，但40/55/65/90nm或将过剩8

影响#2：台积电、格罗方德受影响有限，但力积电、联电等存在份额下行风险12

影响#3：价格进入下行通道，利好国内下游设计公司提升份额，OEM具备出海竞争力13

投资建议：借在地化趋势及成本优势实现份额提升，关注中国代工企业投资机会14

风险提示15

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核心投资亮点

我们预计中国大陆2027年在全球12寸成熟制程晶圆代工的市场份额将提升至47%，建议

关注中国大陆企业份额提升的投资机会。我们测算2023年中国大陆12寸成熟制程在全球

的产能份额约为29%，我们预计2024-2027年中国大陆12寸成熟制程产能将保持年均27%

的快速扩张，到2027年占全球的份额将达到47%。在地化生产需求驱动下，我们认为支

撑中国大陆企业份额快速提升的核心竞争力为“与终端产业协同+成本优势凸显”。标的方

面，我们建议关注：1）中芯国际。公司已于2019年量产14nm，为国内稀缺的先进制程

代工标的。同时，我们认为中芯在28nm等高端成熟制程节点的工艺平台积累深厚，有利

于其在国内进行差异化竞争；2）华虹半导体和晶合集成。作为国内成熟制程代工