互联网股权众筹的法律规制研究.pdf

摘要

众筹在互联网技术发展之前便已产生，互联网技术的加成打响了全球范围内资本筹

措的新型变革运动——互联网股权众筹。当下，全球范围内互联网股权众筹发展呈喷涌

之势，以美国为代表的域外国家起步早、发展迅速，已经初具规模，且与之配套的法规

政策等也渐趋完备，相较于域外国家，我国互联网股权众筹起步较晚，虽在短期内取得

一定成就，但是由于配套法规政策不够完备，很大程度上是在“灰色地带”摸索前行，

基于互联网股权众筹日趋大众化，商事主体“逐利性”等特征，投资者、众筹平台、融

资者容易囿于短期利益，造成“短视效应”，极大地限制了此类交易的持续良性发展，

因此，积极探索相关法律制度构建，对于发挥互联网股权众筹优势意义重大。

本文除引言外共分为四个部分，现分别概要如下：

第一部分为互联网股权众筹的概述，首先，介绍了互联网股权众筹所根植的社会背

景与基本内涵，辨析其区别于其他传统融资模式的鲜明特征；其次，对现有的三种互联

网股权众筹基本模式进行介绍；再次，剖析参与的三方主体间法律关系，并对三方主体

之间法律关系进行初步界定。

第二部分以互联网股权众筹相关法律制度为研究对象，概括指出现阶段我国互联网

股权众筹存在问题。首先，就目前法律规制现状进行梳理，通过分主体梳理，三方主体

现阶段的法律规制现状主要来源为《证券法》及其修订草案，还有现有政策性法规中的

相关内容，通过现状梳理，呈现出我国对于股权众筹的官方及学界的态度变化、制度纠

结；其次，对互联网股权众筹的三方参与者进行问题检视，提炼出现存法律制度性障碍，

以供立法修订时提供借鉴。

第三部分是对域外国家先进经验的学习借鉴，选取三个典型国家，包括美国最为典

型的《JOBS》法案、意大利为保护投资者制定的投资撤销权制度、英国的投资者准入

制度，通过梳理国外先进制度经验，对比研究，进而构思匹配我国的制度启示。

第四部分对我国互联网股权众筹法律规制的优化提出了路径选择建议，首先，需将

侧重点置于完善我国法律规制总体框架上，既要完善已有法律法规，又应制定专门立法，

使得互联网股权众筹有章可依，有迹可循；其次，针对三方主体提出有针对性和操作性

的法律规制建议，分别从融资者、众筹平台、投资者三方权利义务角度展开，从信息披

I

露制度、豁免制度、准入机制、救济路径等方面提出具体可行性建议。

关键词：法律规制；互联网股权众筹；众筹平台；信息披露制度

II

Abstract

representedbytheUnitedStatesstartedearlyanddevelopedrapidly,andhavebegunto

takeshape,andthesupportinglawsandpoliciesarebecomingmoreandmorecomplete.

Comparedwithforeigncountries,ChinasInternetequitycrowdfundingstartedlate,and

althoughithasachievedsomeachievementsinashortperiodoftime,itislargelygropingin

thegrayzonebecauseoftheincompletesupportinglawsandpolicies,andInternet-based

equitycrowdfundingisbecomingmoreandmorepopular.Withthecharacteristicsof

profit-seekingofcommercialsubjects,investors,crowdfundingplatformsandfinanciers

tendtobeconfinedtoshort-terminterests,resultinginshort-sightedeffect,whichgreatly

limitsthesustainedandbenigndev