通信-行业2024年投资策略报告：卫星互联开启，AI星辰大海.pdfVIP

证券研究报告·行业深度·2024年投资策略报告

通信行业2024年投资策略报

告：卫星互联开启，AI星辰大海

核心观点

回顾2023年通信板块行情，在中国特色估值体系、ChatGPT、卫

星互联网等板块的投资热潮带动下，通信指数表现亮眼。展望

2024年，卫星互联网等新兴通信技术或将加速走向产业化，卫星

制造与卫星终端产业链相关投资机会值得重视，全球AI算力基

础设施建设浪潮也将持续，AI应用爆发可能在即，军工通信、物

联网及控制器行业历经调整后有望迎来复苏。

1、电信运营商资本开支或将开始下降，关注卫星互联网。

2020年-2022年为我国5G建设投入的高峰期，2024年投资可能

明显下降，但预计电信运营商的AI等算力投资仍将维持较高强

度。我们预计，2024年我国将正式开启低轨卫星的发射与组网工

作，卫星互联网有望加速全面产业化。卫星互联网的投资节奏可

以参考5G，提早布局，先卫星制造，再卫星终端。

2、全球AI算力建设浪潮已至，应用待爆发，国内需科技自强。

全球AI算力基础设施加速建设，2024年产业链景气度依然较高。

目前，虽尚未出现爆款AI应用，但随着终端芯片能力的提升、智

能硬件的创新，AI应用可能爆发在即，算力需求将有持续性。

北美各家云厂商对未来资本开支维持乐观指引，国内光通信企业

深度参与海外算力基础设施建设，除了明年800G光模块的需求

快速增长之外，建议重点关注1.6T、硅光、薄膜铌酸锂等新技术

的渗透率提升过程。国内算力基础设施产业链或将回暖，腾讯季

度资本开支已经恢复增长，重点关注科技自强相关投资机会。

3、军工通信、物联网及控制器行业在调整后有望迎来复苏。

军工通信虽然近两年受到多重因素影响，订单释放和产品交付出

现延迟，但待调整结束，行业有望迎来恢复性增长。物联网及控

制器行业近2年总体承压，但随着行业下游去库存持续推进，叠

加5GRedCap、端侧AI、V2X、智能化等新技术渗透，出口型企

业或将迎来新周期与新技术带来的需求共振。

4、综上，我们优选10家公司重点推荐：海格通信、铖昌科技、

盛路通信、中际旭创、天孚通信、新易盛、润泽科技、华工科技、

拓邦股份、和而泰。此外，我们也建议关注卫星终端相关标的、

光模块、物联网通信模组等其它多家相关公司（详见正文）。

5、风险提示：国际环境影响；上游原材料影响超预期；AI需求

和资本开支不及预期；卫星互联网等领域订单落地不达预期等。

行业深度报告

目录

一、行业回顾1

1.1行情复盘：中特估、AI算力、卫星等板块轮流上涨，通信指数表现亮眼1

1.2经营表现：通信板块2023年前三季度稳定增长，但单季有所降速1

1.2.1通信板块2023Q1-Q3营收及净利润均保持平稳增长1

1.2.2通信板块2023Q3收入同比持续增长，但增速环比继续下降2

1.2.3IDC、工业互联网、电信运营商等子板块2023年前三季度相对表现较好3

1.2.4通信板块机构持仓占比同比大幅提升5

二、市场展望6

2.1电信运营商资本开支或开始下降，关注卫星互联网等新通信趋势6

2.2全球AI算力建设浪潮已至，应用待爆发，国内亟需科技自强7

2.3军工通信、物联网及控制器行业在调整后有望迎来复苏9

三、投资建议10

3.1卫星互联网发展提速，参考5G历史，重视卫星制造与卫星终端投资机会10

3.2算力基础设施需求有望持续增长，关注光模块、交换机与液冷14

3.2.1AI发展驱动算力需求爆发，海外产业链景气度大幅提升14

3.2.2美国加大对中国芯片进口限制，国内算力产业链自立自强迫在眉睫18

3.3国防信息化建设大势所趋，短期调整后有望恢复增长22

3.3.1无线通信设备领域将