策略点评：DeepSeek引发全球涨跌互现？——全球市场观察系列.docx

四是，欧央行如期降息25bp。欧洲央行如期降息25bp至2.75%，是2024年6月开启宽松周期以来的第五次降息。考虑到欧央行相较于美联储的宽松政策空间更大，弱欧元或提振欧股盈利预期。

?全球股票ETF本周净流入加速，债券本周净流入加速：全球股票型ETF净流入$250亿美元（边际+$74亿美元），全球债券ETF净流入$101亿美元

（边际+$25亿美元）；分风格来看，全球股票成长ETF净流入$68亿美元，价值ETF净流入$34亿美元；分国别来看，美国股票ETF净流入最多（$177亿美元），其次是日本及欧洲；新兴市场国家股票ETF都为净流入，只有印

度股票ETF呈净流出（-$2.2亿美元）。

全球股票ETF行业类别中，科技、工业加速流入，其中科技在本月持续净流入；医疗保健加速流出，能源流出变缓，材料在本月持续净流出。

?下周重点关注事件及数据：1）关税政策落地及反制。美国确认2月1日对中国加征10%关税，2月4日对墨西哥及加拿大加征25%关税，导致本周五道指下跌近1%。未来考虑到墨西哥及加拿大对美国关税采取反制措施

（加拿大明确4日起，对价值300亿加元的美国进口商品加征25%的关

税），以及特朗普关税行政令下周生效，关税政策持续存在变数；2）2月7

日美国非农就业数据。

?风险提示：全球基本面超预期，美联储政策超预期，全球贸易政策超预期。

图1：全球大类资产中，风险资产涨势收敛

%0

-5

-10

-15

-20

-25

指

指数 本周涨跌幅

MSCI发达市场 -0.5

标普500 -1.0

道琼斯工业指数 0.3

纳斯达克指数 -1.6

英国富时100 2.0

欧洲STOXX600 1.8

德国DAX 1.6

法国CAC40 0.3

日经225 -0.9

年初至今

3.5

2.7

4.7

1.6

6.1

6.3

9.2

7.7

-0.8

全球股市一周表现（%）

指数

MSCI新兴市场印度Nifty50

巴西IBOVESPA指数

MSCI中国恒生科技恒生指数

恒生中国企业上证指数创业板指

本周涨跌幅

0.3

1.8

标普500行业近两周涨跌

全球债市一周本周

全球债市一周

本周

10年期日债利率

10年期中债利

10年期法债

10年期英债利率

10年期德债利率

10年期美债利率

指数

数据来源：，Bloomberg，

图2：本周，标普500行业涨跌分化

注：以上为标普500中的行业指数；数据来源：，

图3：美联储本周按兵不动、欧央行本周降息25bp

国家及官员

日期

经济

货币政策

日本央行

2025/1/29

委员们认为通胀预期适度上升，经济和价格走势与预测一致。委员们关注工资增长动态，并对美国经济政策的不确定性表示担忧

。

委员们同意在适当时机调整货币支持力度，并仔细研究数据以决定加息时机。部分委员认为通胀上行风险已得到抑制，维持利率不变是适当的。

美联储FOMC

2025/1/30

失业率“稳定”，劳动力市场依然“强劲”。经济活动持续以稳健的速度扩张。

委员们一致同意此次的利率决定。美联储关注其双重任务的双向风险，将贴现率维持在4.50不变。资产负债表缩减将继续以先前的速度进行。

美联储主席鲍威尔

2025/1/30

美联储主席鲍威尔表示经济总体强劲，劳动力市场稳健，但通胀仍高。预计2024年GDP将超过2，设备投资放缓，住房市场趋于稳定。鲍威尔强调劳动力市场不是通胀压力来源，失业率保持在低位。

美联储将继续关注通胀目标，政策立场将根据经济数据进行调整。当前的政策立场已经显著宽松，但要等到通胀或就业市场有实质性变化才能考虑降息。鲍威尔提到市场存在不确定性，但相信经济状况良好，通胀将进一步改善。

欧洲央行

2025/1/30

经济仍面临挑战，但实际收入上升和货币政策放松可能支持需求回升。尽管国内通胀水平仍高，但工资增长放缓和利润改善有助于缓解通胀压力。

货币政策仍保持紧缩。欧洲央行未对特定利率路径作出承诺，强调数据驱动的决策方式。央行致力于将通胀稳定在2的中期目标，并认为近期降息措施正在降低借款成本。将根据通胀前景和核心指标调整利率路径，保持紧缩的货币政策。

美联储理事鲍曼

2025/1/30

目前政策所处的位置不错，将进一步关注通胀。预计核心通胀今年将进一步放缓，待新政府的实际政策明确很重要。

希望在调整利率之前看到在通胀方面取得进展。倾向于以谨慎渐进的方式来调整政策。利率不太可能正在施加重大的限制

欧洲央行行长拉加德

2025/1/30

短期内经济将继续疲弱，制造业收缩和消费者信心低迷是主要原因。尽管经济面临下行风险，但劳动力市场稳健，出口有望支撑经济复苏。全球贸易摩擦可能