固定收益定期：信用｜节后能否下的更快？.docx

内容目录

节后能否下的更快？ 4

本周市场表现如何 4

持券过节有多少收益？ 5

节后市场怎么走？ 6

一级发行：非金信用债净融资额转负 8

城投债：净融资额转负，发行期限缩短 10

产业债：净融资转负 13

金融债：净融资仍为负 15

二级成交：总交易量下降 16

城投债：成交量上升，3年以上折价成交占比较高 16

产业债：长久期债券成交规模下降 17

二永债：成交规模下降 18

收益率与利差：收益率普遍上行，利差走势分化 19

图表目录

图1：本周收益率变动 4

图2：本周信用利差变动 4

图3：信用债收益率变动 4

图4：信用利差变动 4

图5：信用债收益率及利差变动 5

图6：以2024/1/24中债曲线为基础，计算持有10个交易日的投资回报 6

图7：10个交易日的投资回报能抵抗的收益率上行幅度（BP） 6

图8：银行理财规模走势（万亿） 6

图9：春节后5个交易日信用债收益率及利差变动（bp） 7

图10：春节后10个交易日信用债收益率及利差变动（bp） 7

图11：2022年信用利差走势季节性 8

图12：2023年信用利差走势 8

图13：2024年信用利差走势 8

图14：信用债周度净融资（亿元） 9

图15：城投、产业债周度净融资（亿元） 9

图16：城投债、产业债周度发行期限情况（年） 9

图17：城投债、产业债1倍以上投标量占比（周度） 9

图18：全部信用债1倍以上投标量占比（月度） 9

图19：城投债、产业债1倍以上投标量占比（月度） 9

图20：非金信用债取消发行和推迟发行情况（亿元） 10

图21：城投债周度发行、偿还与净融资（亿元） 11

图22：城投债分区域本年截至本周末净融资额变动（亿元） 11

图23：城投债周度发行期限及认购倍数（年，） 12

图24：城投债分区域净融资额环比变动（亿元） 12

图25：城投债分行政级别净融资额（亿元） 13

图26：产业债周度发行、偿还与净融资（亿元） 13

图27：产业债分行业本年截至本周末净融资额变动（亿元） 14

图28：产业债周度发行期限及认购倍数（年，） 14

图29：产业债分行业净融资额环比变动（亿元） 15

图30：产业债分企业性质净融资额（亿元） 15

图31：金融债（不含政金债）周度净融资（亿元） 16

图32：2024年至本周末二永债融资情况 16

图33：银行间信用债成交额 16

图34：交易所信用债成交额 16

图35：本周（1.20-1.24）城投债成交情况（亿元） 17

图36：上周（1.13-1.17）城投债成交情况（亿元） 17

图37：城投债分区域成交情况（亿元，年） 17

图38：本周（1.20-1.24）产业债成交情况（亿元） 18

图39：上周（1.13-1.17）产业债成交情况（亿元） 18

图40：产业债分行业成交情况（亿元，年） 18

图41：本周（1.20-1.24）二永债成交情况（亿元） 19

图42：上周（1.13-1.17）二永债成交情况（亿元） 19

图43：收益率周度变动（bp） 19

图44：信用利差周度变动（bp） 19

图45：公募城投债信用利差周度变动（bp） 20

图46：城投债收益率分布情况（亿元） 20

图47：公募产业债信用利差周度变动（bp） 21

图48：产业债隐含评级及收益率分布（亿元） 21

图49：重要城投主体债券收益率（） 22

图50：重要银行二永债收益率（） 23

图51：重要地产债发行人收益率（） 23

表1：上周产业债超长债发行主体情况 9

表2：本周城投债超长债发行主体情况 10

本周是节前最后的完整一周，信用债市场相对震荡，市场开始转而关注持券过节与节后市场走势。具体而言，持券过节有多少收益？节后，信用债能否下的更快？

节后能否下的更快？

本周市场表现如何

本周信用债市场相对震荡。中短端信用债收益率上行，5年及以上超长信用债收益率多下行；信用利差涨跌互现，主要是1年短久期和4年流动性稍弱的品种利差上行。

图1：本周收益率变动 图2：本周信用利差变动

收益率变动1Y 2Y 3Y 4Y 5Y 7Y 10Y

收益率变动

1Y 2Y 3Y 4Y 5Y 7Y 10Y

30Y

国债

7.8

3.0

6.3 5.7

3.5

1.3

1.1

-0.3

-2.5

国开债

2.0

6.5

2.8

0.8

1.8

1.5

中短期票据(AAA)

5.4

4.4

4.9

5.4

3.2

2.2

2.7

1.3

0.8

1.3

2.1

2.6