梅安森公司深度：智慧矿山龙头，开拓AI与卫星新潜能.docx

目录

梅安森：专注安全生产的智慧矿山龙头 5

政策支持矿山智能化，推动智慧矿山健康发展 7

政策支持下智慧矿山市场空间广阔 7

公司是智慧矿山龙头，产品及客户资源丰富 10

推出矿山安全大模型，助力矿企提智降本增效 11

AI大模型赋能，加速矿山智能化升级 11

深耕智慧矿山，与巨头合作研发矿山大模型 12

前瞻布局卫星互联网，场景下沉与出海探索并重 14

卫星互联网迎密集催化，产业链或将迎来爆发 14

拥有卫星稀缺牌照，有望开启第二增长曲线 18

盈利预测与投资建议 19

盈利预测假设 19

估值与投资建议 20

风险提示： 21

图

图1：公司产品应用业务场景覆盖矿山、城市管理、环保 5

图2：公司营业收入及增速（亿元、%） 6

图3：公司归母净利润及增速（亿元、%） 6

图4：公司分产品营业收入占比（%） 6

图5：公司期间费用率（%） 6

图6：公司研发投入及增速（亿元、%） 7

图7：公司研发人员及占比（%） 7

图8：公司股权结构（截至2024Q3） 7

图9：智慧矿山体系涉及多个环节，最终实现煤矿智慧化转型

........................................................................................8

图10：2021年至2024.12.31，煤炭价格基本高于中位数 10

图11：曹家滩煤矿智慧矿山项目 11

图12：公司客户资源优势明显 11

图13：SPG矿山安全大模型模型架构 13

图14：卫星互联网产业链 15

图15：卫星制造产业链中载荷价值量最高 16

表

表1：政策推动智慧矿山产业发展 9

表2：智慧矿山市场测算 9

表3：盘古大模型实现首批21个应用场景落地 12

表4：国家层面卫星互联网行业重点政策 17

表5：中国三个“万星星座”计划 17

表6：知与行获得的三张卫星通信牌照主要内容 18

表7：知与行已推出卫星通讯终端相关产品 19

表8：公司分业务收入及毛利率预测 20

表9：公司费用率预测 20

表10：可比公司估值表（截止2025年1月24日） 21

梅安森：专注安全生产的智慧矿山龙头

公司成立于2003年，并于2011年在深交所上市，多年来深耕智慧矿山行业，专注于矿山安全监测监控，已经成为“物联网+安全与应急、矿山、城市管理、环保”整体解决方案提供商和运维服务商。

图1：公司产品应用业务场景覆盖矿山、城市管理、环保

资料来源：公司2023年报，

公司经营业绩保持稳健增长。受益于矿山行业政策促进以及煤炭企业整体经济效益的持续和对安全、智能化、自动化的需求，公司矿山主营业务实现持续稳健增长。2018-2023年，公司营业收入CAGR为12.98%。2024H1，公司实现营业收入2.32亿元，同比增长15.15%，实现归母净利润0.32亿元，同比增长13.62%。2024Q3，公司实现营业收入1.20亿元，同比增长27.27%，实现归母净利润0.14亿元，同比增长99.17%。

图2：公司营业收入及增速（亿元、%） 图3：公司归母净利润及增速（亿元、%）

5.00

营业收入 YoY27.3%

21.5%

30.0%

0.60

144.6%

归母净利润 YoY

200.0%

4.00

15.6%

14.7%15.2%

8.6%

20.0%

0.40

99.2%150.0%

19.5% 100.0%

3.00

2.00

1.00

0.00

-18.8%

5.1%

10.0%

0.0%

-10.0%

-20.0%

-30.0%

0.20

0.00

(0.20)

(0.40)

(0.60)

(0.80)

-241.9%

1.9%7.9%27.8%

13.6%

50.0%

0.0%

-50.0%

-100.0%

-150.0%

-200.0%

-250.0%

-300.0%

资料来源：iFinD， 资料来源：iFinD，

矿山主业产品占比持续提升。公司主营矿山业务，环保、市政及其他产品占比较低。分产品看，煤矿安全类产品占营收比例持续提升，由2018年的81.44%上升至2023年的93.11%，2024H1达到96.89%。

费用管控得当，持续重视研发投入。公司整体期间费用率逐年下降，由2018年的41.64%下降至2023年的30.53%，2024H1为28.33%。同时公司注重研发投入，研发费用率维持在8%-9%左右。研发