家用电器行业2025M1白电月报：家空强势收官，龙头白电份额回升.docx

目录

TOC\o1-2\h\z\u行业综述 3

空调 3

出货：12月完美收官，内外销均创新高 3

排产：25Q1行业整体依旧乐观 5

零售：龙头增长强势，均价保持提升态势 5

库存：长尾库存预计仍有积压 6

中央空调 7

冰洗 8

出货：2024年11月增速略有回落，整体表现平稳 8

零售：集中度提升，高端受益 8

投资建议 9

风险提示 11

行业综述

2024年家用空调全年内销1.05亿台，出口0.96亿台，双创新高。展望2025

年，内销政策有支撑，出口或决定胜负手。

格局上，零售端龙头份额回升速度较快，高端子品牌表现占优，而出货端目前则仍以二线表现强势，预计二线品牌经历2024.5~8月行业低迷期，渠道库存消化充分，率先开启补库动作，而龙头品牌相对谨慎，从排产表现也能予以佐证。目前龙头品牌库存水位相对健康，长尾压力偏大。

2025Q1，目前各企业海外订单预计表现依旧较好，生产或向出口侧重；内销方面，从2025年国补政策细节上，剔除对于参与者销售额门槛考核以及提升空调补贴台数的新变化都对白电销售产生利好，建议观察一二月累计表现（剔除春节因素影响）定调。

空调

出货：12月完美收官，内外销均创新高

行业总量：家空2024M12生产同比+34%，内销+21%、出口+38%。2024年累计1.05亿台，出口0.96亿台，双创新高，其中内销+5%，出口+36%，整体销量+18%。

图1：2024年12月空调内外销保持高增趋势（单位：万台）

1400

1200

1000

800

600

400

200

0

70

60

50

40

30

20

10

0?

-10

-20

-30

行业内销规模 行业出口规模 内销同比 出口同比

数据来源：产业在线，

行业格局：2024年12月数据内外销呈现相同表现——两大空调龙头份额下滑，二线增长强势。我们对于当前空调行业品牌梯度定义如下：

龙头：美的、格力

二线：海尔、海信、奥克斯、TCL、长虹美菱

其他长尾：志高、春兰等其他企业

全年维度龙头美的空调内销同比-0.7pcts，自2024.8国补以来，美的份额同比+1.2pcts，在国补推动下，龙头份额呈现回升态势。小米品牌空调线上增长强势，核心代工企业长虹美菱出货端受益显著，增速领先。海外市场，新兴市场需求持续释放，二线白电依靠性价比优势，积极争抢份额。

图2：2024年12月长虹美菱出货增长领先（单位：pct）图3：二线品牌增长强势，份额大幅提升（单位：pct）

250

(2.6)(3.4)150 1.1

(2.6)

(3.4)

150 1.1

0.7 0.4

0.4

2.0

100

0.0

50

0?

4.0

6.0

4.0

-2.0

-4.0

60 6.6

(0.6)(6.0)1012

(0.6)

(6.0)

10

12

53

40

30

20

10

0?

龙头 二线 其他长尾

10.0

5.0

0.0

-5.0

-10.0

内销增长 份额同比（PCT） 内销增长 份额同比（PCT）

数据来源：产业在线， 数据来源：产业在线，

图4：2024年12月长虹美菱出货增长领先（单位：pct）图5：二线品牌增长强势，份额大幅提升（单位：pct）

250

(2.7)(4.8)6

(2.7)

(4.8)

6

150

100

50

0?

(0.)

3.0 1.9 2.2

4.0

2.0

1.3

0.0

-2.0

-4.0

-6.0

80

60

40

20 16

0?

(7.5)

637.8

10.0

5.0

34(0.3)0.0

-5.0

-10.0

龙头 二线 其他长尾

出口增长 份额同比（PCT） 出口增长 份额同比（PCT）

数据来源：产业在线， 数据来源：产业在线，

图6：2024年累计，除格力外基本保持增长态势

行业美的格力海尔长虹奥克斯

TCL

海信

-20

-6?

0? 20

78

5?362?331911595923546?445?424060

5?

36

2?

33

19

11

59

59

23

54

6?

44

5?

42

累计内销增速 累计出口增速

数据来源：产业在线，

从12月实际产销表现与前期排产指引对比来看，出口端增长普遍低于之前排产预期，龙头内销表现较排产预期更好。

企业生产 内销 出口排产实绩排产实绩排产实绩美的31?18?-7?9?48?19?格力5?21?

企业

生产 内销 出口

排产

实绩

排产

实绩

排产

实绩

美的

31?

18?

-7?

9?

48?