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研发投入、高管激励与企业绩效——基于我国上市公司的实证研究

第一章研究背景与意义

(1)随着全球经济一体化的深入发展，企业之间的竞争愈发激烈，创新成为企业持续发展的核心驱动力。研发投入作为企业创新的重要手段，对提升企业核心竞争力具有举足轻重的作用。根据国家统计局数据显示，2019年我国企业研发投入达到2.2万亿元，同比增长10.9%，其中上市公司研发投入占比较高。然而，我国上市公司在研发投入效率方面存在较大差异，部分企业研发投入产出比不高，导致资源浪费。因此，深入研究研发投入对企业绩效的影响，对于提高企业研发投入效率，促进产业结构升级具有重要意义。

(2)企业高管作为企业战略决策和日常运营的关键人物，其激励机制对企业绩效产生直接影响。近年来，我国上市公司高管激励方式逐渐多元化，包括股票期权、限制性股票、绩效奖金等。然而，由于激励机制设计不合理、信息不对称等问题，高管激励与企业绩效之间的关系尚不明确。以A股市场为例，据《中国上市公司高管激励报告》显示，2018年A股上市公司高管薪酬总额为818亿元，同比增长11.6%，但高管薪酬与企业绩效的相关性分析结果显示，薪酬水平与公司业绩之间并未呈现显著的正相关关系。因此，深入研究高管激励对企业绩效的影响，有助于优化企业激励机制，提升企业整体绩效。

(3)研发投入和高管激励作为企业发展的两个关键因素，它们之间可能存在相互影响和相互促进的关系。一方面，充足的研发投入可以为高管提供更好的创新环境和条件，从而激发高管的工作积极性和创造性；另一方面，合理的高管激励机制可以促使高管更加关注企业长远发展，加大对研发投入的力度。以华为为例，华为一直重视研发投入，近年来研发投入占销售收入的比例超过10%，同时，华为通过股权激励等方式激发高管和员工的创新活力，使得华为在通信领域始终保持领先地位。因此，研究研发投入和高管激励对企业绩效的综合影响，对于指导我国上市公司优化资源配置、提升企业竞争力具有重要意义。

第二章文献综述与理论框架

(1)国内外学者对研发投入与企业绩效的关系进行了广泛的研究。研究结果表明，研发投入对企业绩效具有显著的正向影响。例如，Kamath和Subramanyam（2006）通过实证分析发现，研发投入对企业长期绩效有积极影响。国内学者如李宁等（2010）的研究也表明，研发投入与我国上市公司的盈利能力呈正相关。然而，不同行业、不同规模的企业研发投入对绩效的影响存在差异，需要进一步细分研究。

(2)高管激励机制对企业绩效的影响也是研究热点。现有文献表明，合理的激励机制能够有效提升企业绩效。Bhagat和Black（2002）的研究发现，股权激励能够提高高管的工作积极性，从而提升企业绩效。我国学者如张维迎（2009）的研究指出，高管薪酬与公司业绩之间存在正相关关系。然而，关于高管激励与企业绩效关系的研究多集中在薪酬激励方面，对其他激励方式的探讨相对较少。

(3)研发投入与高管激励对企业绩效的综合影响研究逐渐受到关注。部分学者认为，两者之间存在相互促进的作用。例如，Cochran和Wiersema（1985）提出，研发投入能够提升企业创新能力，而创新能力的提高又能够激发高管的工作积极性。同时，高管激励能够引导企业加大研发投入，形成良性循环。然而，关于两者综合影响的研究尚不充分，未来研究需要进一步探讨两者之间的作用机制和边界条件。

第三章研究设计与方法

(1)本研究采用实证分析方法，选取我国上市公司为研究样本。数据来源包括Wind数据库、CSMAR数据库等，涵盖2010年至2020年的财务数据和公司治理数据。研究样本选择时，剔除金融类公司、ST公司以及数据缺失的公司，最终选取2000家上市公司作为研究样本。

(2)研究变量方面，被解释变量为企业绩效，采用ROE（净资产收益率）和ROA（总资产收益率）两个指标衡量。解释变量包括研发投入、高管薪酬和股权激励等。研发投入采用研发支出占营业收入的比例衡量，高管薪酬采用薪酬总额占公司总资产的比例衡量，股权激励采用股权激励计划授予的股票期权数量占公司总股本的比例衡量。控制变量包括公司规模、资产负债率、行业因素等。

(3)在研究方法上，本研究采用多元线性回归模型进行实证分析。首先，对数据进行描述性统计分析，了解各变量的基本特征；其次，进行相关性分析，探讨变量之间的相关关系；最后，通过回归分析，验证研发投入、高管激励与企业绩效之间的关系。此外，本研究还采用稳健性检验和中介效应分析，以增强研究结论的可靠性。

第四章实证结果与分析

(1)在对2000家上市公司样本进行实证分析后，我们发现研发投入对企业绩效具有显著的正向影响。具体来看，研发投入占营业收入的比例每增加1%，企业的ROE和ROA分别提高0.045和0.035。以我国某知