华鲁恒升-市场前景及投资研究报告：现代煤化工领军企业，内生成长典范.pdf

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华鲁恒升(600426)基础化工发布时间：2025-02-14

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证券研究报告/公司深度报告增持

现代煤化工行业领军企业，内生成长典范

首次覆盖

华鲁恒升深度报告

报告摘要：

[Table_Market]2025/02/13

股票数据

[Table_Summary]

现代煤化工行业领军企业，内生成长典范。公司前身是始建于1968年的

6个月目标价（元）

德州化肥厂，数十年来，公司长期专注于主业，以洁净煤气化为技术源收盘价（元）21.41

头，打造“一头多线”柔性联产的产业技术平台，公司业务也由单一的12个月股价区间（元）19.88~31.21

化肥业务，逐渐扩展至肥料、有机胺、己二酸及中间品、醋酸及衍生物、总市值（百万元）45,459.14

多元醇等多元化业务协同发展的产业链布局。近年来，公司积极拓展新总股本（百万股）2,123

能源新材料业务，布局了己内酰胺、尼龙6、尼龙66、BDO、NMP等高A股（百万股）2,123

B股/H股（百万股）0/0

端化工产品，进一步提升了公司的市场竞争力和盈利能力。公司目前有

日均成交量（百万股）16

德州和荆州两大生产基地，为破解资源约束、打开成长空间，公司于2020

年在湖北荆州建设第二基地，其中一期搭建煤气化平台，二、三期项目

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历史收益率曲线

以一期项目为平台，生产高端化工新材料、精细化工等产品。荆州基地

是公司德州本部合成气利用达极致水平后的复制，公司“力争用5-8年华鲁恒升沪深300

时间，再造一个新恒升”。

30%

围绕低成本煤气化平台，公司建立深厚护城河。经过多年发展，形成了20%

低成本煤气化技术和柔性联产两大核心优势。以烟煤为原料，通过水煤10%

浆气化打造低成本的煤气化平台，通过合成气，公司可以直接生产出合0%

成氨