DeepSeek的投资机会一览20250204.pdf

东方电子计算机|DeepSeek的投资机

1、DeepSeek模型特点

发布多款模型：今年以来DeepSeek共发布三款模型，云测用的V3和R1能够

以低成本实现基础大模型，有望加速AI大模型在各个场景的应用；而Genius

Pro是参数量仅70亿个的小模型，可在笔记本电脑上运行图像生成模型，有望

加速端侧AI的普及。

性能比肩领先模型且开源：DeepSeek以非常低的算力成本，实现了比肩OpenAI

和Anthropic这两个全球最领先大模型的性能。其V3和R1模型均开源，所有

参数可下载，支持在此基础上做进一步蒸馏、定制化等，大大降低了顶尖模型

的获取门槛，推理算力成本与OpenAI相比有20到30倍左右的差异，对产业繁

荣和新生态形成有很大影响。

2、DeepSeek对产业的支持与市场反馈

获产业广泛支持，用户增长迅速：DeepSeek发布后获得产业界广泛支持，从海

外到国内，英伟达、AMD、英特尔等海外算力芯片厂商，海光信息、天数智

芯、摩尔线程等国内厂商，以及微软、亚马逊、腾讯、阿里、华为、百度等云

服务平台都开始支持。上线20天日活就突破2000万，上线18天日活达到

1500万，速度比ChatGPT快很多，产品非常成功。

引发行业关注与思考：DeepSeek在国内外引发高度关注，一方面其展现出通过

大量工程创新也可打造顶尖模型，给国内产业界和投资者带来信心；另一方面

其开源模式及形成的生态对OpenAI在行业的地位形成挑战，让大家看到行业竞

争模式和技术路线尚未尘埃落定，给中国AI产业带来希望。

3、DeepSeek对算力需求的影响

影响难以判断，存在正反因素：当前对于DeepSeek对云测训练侧算力需求的影

响难以判断，存在两个相反作用的因素。一方面，通过效率提升，在同等AI需

求条件下会降低对算力的需求；另一方面，效率提升和成本降低有望加速AI渗

透到更多应用场景，从而可能提升对算力的需求。具体影响取决于这两个因素

哪一个占主导。

对不同层面算力影响各异：从训练端角度，目前大厂资本开支预算未下调，短

期内影响需观察；从推理端以及国产算力角度，是利好。随着算力成本下降，

会带来更大的算力需求，国产算力因DeepSeek模型开源可更好适配，有助于弥

补与英伟达在生态、算子库及通信能力方面的不足，相关公司如寒武纪、提供

推理云服务的首都在线、优刻得、青云等值得关注。

4、受益的相关标的公司

金山股份：在端侧算力AI芯片公司中，从营收和人员规模看是较大的公司。24

年端侧AI芯片出货量超过800万颗，预计25年6纳米制程的4T算力的AI芯

片销售超1000万颗。电视AI化趋势明确，金山作为国内极少数能供应电视主

控芯片的厂商将受益，同时机顶盒智能化对主控芯片AI有高要求，金山作为重

要的机顶盒芯片供应商也有机会受益。

联想集团：公司近期将AI桌面助手如意植入字节跳动大模型，并获得微软AI

云伙伴的全部认证。联想是全球PC行业的龙头，若PC等终端加速AI化，联想

将受益。另外，其AI服务器及相关业务在过去几个季度高速增长，后续发展被

看好。

中芯国际：是国内先进制程制造的稀缺标的，近期有媒体报道荷兰不再披露

ASML对中国的DUV的销售情况，虽未明确阐述与DeepSeek直接联系，但作

为国内先进制程代表，在行业发展中有重要地位。

海光信息：已成功完成了DeepSeekv3和GPT模型与海光DCU深度计算单元的

国产化适配，并正式上线，有望在国产算力发展中受益。

小米集团：市值突破1万亿港币，12月份引入DeepSeek的重要技术人员罗斯

利，可见小米对AI技术发展有前瞻性和深刻认知。小米拥有众多硬件产品，人

车家全场景生态可为AI提供丰富应用场景。

海康威视：将AI大模型在ToB、ToG及一些消费场景落地，随着大模型成本降

低将有机会受益。中办和国办提出的韧性城市建设框架中有很多AI落地场景，

海康可能深入受益。此外，海康进行20到25亿的回购，大股东和一致行动人

进行3到5亿元的增持，且荣获文旅部的优秀解决方案殊荣。

合合信息：是今年的次新股，团队上市时重点推荐。商业模式与金山办公类似

为会员订阅制，但估值水平较低，金山今年预计22倍左右PS，合合只有13到

14倍左右，估值弹性大。主要产品扫描全能王的月活、ARPU值、付费率仍在

上升期。公司突破OCR阶段，是智能识别产品，应用场景丰富，有新的产品开

发能力，如教育类新应用有百万级月活