【国联期货-2025研报】豆系周报：节后豆系走势整体偏强.pdfVIP

豆系周报

节后豆系走势整体偏强

2025年2月9日

国联期货农产品事业部

苏亚菁从业资格证号：

交易咨询资格证号：Z0020862

CONTENTS

目录

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周度核心要点及策略03全球豆类供需数据05

0304

豆粕周度数据豆油周度数据

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2

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目录

01周度核心要点及策略

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核心要点及策略

逻辑观点

截至2月2日，巴西大豆收获进度为8%，去年同期为14%，收获进度缓慢，对大豆出口发运产生不利影响。目前巴西大豆27.2%处于成熟期，44.4%处于结荚鼓粒期，

13.8%处于花期，巴西中西部降雨量较多，预计对大豆收获工作将持续产生阻碍。ANEC预计巴西2月大豆出口量为977万吨，去年同期为960万吨。阿根廷降雨略有

改善，但大部分产区仍然干旱，阿根廷大豆优良率为68%，比一周前下降4%，其中40%的大豆进入结荚期，6%进入灌浆期，阿根廷大豆产量存在下调预期。美国方

大豆

面，巴西收获进度缓慢令美豆出口窗口延长，美豆出口销售量符合预期，市场预期USDA2月供需报告将小幅调降美豆结转库存。美对华加征10%关税落地，我国反

制措施中不包含美国进口大豆，且传言中国将继续履行中美2020年第一阶段协议，采购300万吨美豆，利多CBOT大豆，国内进口大豆成本抬升。美国关税政策仍然

多变，预计对CBOT大豆价格扰动增强。2-3月国内大豆到港量偏低，市场传闻未来几周将会拍卖储备大豆。

截至上周，国内油厂大豆压榨量为46.77万吨，大豆库降至438.98万吨，豆粕库存降至48.06万吨。供应方面，国内油厂开机恢复节奏较慢，豆粕库存处于偏低水平，

大豆到港量明显下滑，预计2-3月大豆到港量合计不足1000万吨，且大豆通关政策收紧，预计后期豆粕供应偏紧，库存持续去化。需求方面，春节期间饲料养殖企业

豆粕

豆粕库存消耗至中性偏低水平，节后下游补货需求旺盛，成交提货情况较好，供减需增的状况助推了豆粕期现货及基差的走强。短期来看，豆粕行情以偏强看待，但

在巴西大豆丰产格局下，预计豆粕上行空间有限，上方可关注3000附近压力，中期来看，随着巴西大豆的陆续到港，二季度豆粕行情预计重回震荡偏弱走势中。

一季度进口大豆到港减少，国内大豆、豆油库存持续下降，且该趋势仍在延续。库存的减少为国内豆油价格提供了有力支撑,节后豆油盘面大幅上涨，豆油3-5价差和

5-9价差跟随单边走出正套行情。在油脂板块中，豆油表现同样强于棕榈油及菜油，油粕比重回强势。现货方面，豆油基差稳中偏强，贸易商补货较为积极，但对于

豆油豆油行情的持续上涨存在一定疑虑。春节期间居民消费情况表现良好，国内1月CPI数据回暖，支撑油脂价格。展望后市，豆油行情仍受到阿根廷天气、巴西大豆到

港节奏以及国际端政策变化的影响，需重点关注美国关税政策变化以及生柴政策的影响，单边波动或较大，预计主力合约价格在7500-8500元/吨区间内宽幅震荡。在

政策不明朗的环境下，豆油月间价差正套相对稳妥。

豆粕：M3-5正套持有。

推荐策略

豆油：单边谨慎偏多，Y3-5逢低正套。4

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02全球豆类供需数据