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油脂：美通胀数据爆表油脂跟随大宗下跌

冯子悦fengzy@期货从业资格号：投资咨询从业证书号：Z0018581

表1：油脂期货日度数据监测

数据来源：Wind、金石期货研究所

一、宏观及行业要闻

1、巴西外贸秘书处（SECEX）的数据显示，2025年1月份，巴西对中国出口大豆799,950

吨，较2024年同期的196万吨降低59%。

2、印度炼油协会（SEA）周三（2月12日）发布的月度数据显示，由于棕榈油进口量

下降，2025年1月份印度植物油进口量为1,049,165吨，低于12月份的123万吨，也低于

2024年1月份的1,200,835吨。SEA表示，印度进口棕榈油的步伐放慢，棕榈油市场份额减

少，而豆油份额相应提高。由于棕榈油出口供应趋紧，促使消费者转向定价更低的南美豆油。

3、据外媒报道，巴西植物油行业协会（Abiove）公布的数据显示，2024年12月，巴

西工厂加工大豆422万吨，豆粕产量为323万吨，豆油产量为88万吨。工厂大豆期末库存

为394吨，豆粕期末库存为234万吨，豆油期末库存为42万吨。

4、据外电2月12日消息，分析师表示，马来西亚棕榈油产量预计将从3月份开始回升，

此前由于潮湿天气和树木生物休眠期，马来西亚棕榈油产出出现传统的季节性放缓。TA

Securities在周三的一份报告中预测，产量将逐步恢复，2025年总产量预计为2000万吨，

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同比增长3%。

二、基本面数据图表

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三、观点及策略

国际方面，南美大豆维持丰产预期，美豆期末库存预测数据超过市场预期，美联储发出

放缓降息的信号，对大宗价格形成压制，CBOT大豆多头出现抛售。MPOB1月报告显示，马

来西亚棕榈油库存处于低位，由于雨季持续，预计2月马来西亚棕榈油库存仍可能下降，马

来西亚棕榈油保持强势。国内方面，上周油厂开机率偏低，豆油库存小幅下降，但缺少压榨

需求导致港口大豆库存调升，加上USDA报告偏空，豆油继续回落。棕榈油进口价格大幅倒

挂，国内供给偏紧局面仍将持续，预计近期棕榈油价格偏强震荡。菜油和菜籽库存偏高，国

内基本面偏弱，但近期进口端成本连续上涨，带动菜籽油形成反弹。由于美国货币政策预期

出现转变，短期油脂市场或面临调整压力。

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