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油脂：多头获利了结油脂分化运行

冯子悦fengzy@期货从业资格号：投资咨询从业证书号：Z0018581

表1：油脂期货日度数据监测

数据来源：Wind、金石期货研究所

一、宏观及行业要闻

1、咨询公司SafrasMercado周五表示，巴西2024/25年度大豆产量将达到创纪录的

1.748亿吨，较1月份预期值上调了0.67%，较上年因干旱而减少的产量提高了14.8%。在

巴西中部，尽管降雨很多，但是作物单产潜力仍然很高，因此产量做了上调。但是南里奥格

兰德州大豆产量下调，因为炎热干燥天气导致产量损失超过200万吨。

2、布宜诺斯艾利斯谷物交易所（BAGE）表示，截至2月5日，阿根廷2024/25年大豆

作物状况延续了近期持续下滑的趋势。大豆评级优良的比例为17%，一周前20%，去年同期

31%。大豆种植带墒情充足的比例为64%，一周前58%，去年同期72%。

3、MPOB报告1月底马来西亚棕榈油库存为158万吨，环比降低7.55%，接近两年来的

最低值，1月份马来西亚棕榈油产量为123.7吨，环比降低16.80%。1月份马来西亚棕榈油

出口量为116.8万吨，环比降低12.94%。

4、船运调查机构ITS数据显示，马来西亚2月1-10日棕榈油出口量为336980吨，较

上月同期出口的350788吨减少3.94%。马来西亚独立检验机构Amspec表示，马来西亚2月

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1-10日的棕榈油出口量为319410吨，而1月1-10日的出口量为300218吨，相比之下增加

6.39%。

二、基本面数据图表

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三、观点及策略

国际方面，巴西和阿根廷大豆产量前景互有增减，整体南美大豆维持丰产预期，美豆出

口销售低于预期，且美国关税政策仍存在较大不确定性，CBOT大豆价格震荡走低。MPOB1

月报告显示，马来西亚棕榈油库存处于低位，由于雨季持续，预计2月马来西亚棕榈油库存

仍可能下降，马来西亚棕榈油保持强势。国内方面，市场担忧短期进口大豆存在缺口，且大

豆进口成本回升，成为支撑国内豆油价格的主线。棕榈油进口价格大幅倒挂，国内棕榈油供

给持续紧张价格维持偏强震荡。菜油和菜籽库存偏高，制约菜油价格上行空间，表现弱于其

他油脂。整体来看，短期国内植物油价格预计偏强运行，关注美国关税政策进展。

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