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行业日期

光伏商品报告2025年02月07日

能源化工研究团队

研究员：李捷,CFA（原油燃料

油）

021

lijie@

期货从业资格号：F3031215

研究员：任俊弛（PTA/MEG）

021

renjunchi@

期货从业资格号：F3037892

研究员：彭浩洲（工业硅/多晶

硅）028-86630631

penghaozhou@

期货从业资格号：F3065843

研究员：彭婧霖（聚烯烃）

021

pengjinglin@

期货从业资格号：F3075681

研究员：刘悠然（纸浆）

021

liuyouran@

期货从业资格号：

研究员：李金（甲醇）

021

lijin@

期货从业资格号：F3015157

研究员：冯泽仁（玻璃纯碱）

021

fengzeren@

期货从业资格号：

请阅读正文后的声明

月度报告

观点摘要：

研究报告回顾

2024-02-01：《围绕成本波动为主》＃summary＃

工业硅：供应端，工业硅周度产量保持在6.5万吨低位，但是2

2024-03-02：《供需装增，关注库存月有装置复产预期；需求侧，多晶硅周度产量从3.4万吨下降至

去化动力》

2.4万吨（折合周度对工业硅需求2.6万吨），其余需求以稳为主，

2024-04-01：《成本低位渐探支撑供需可能再度回归过剩格局。远月存在着潜在供应集中复产以及高

库存高位制约反弹》库存的压力（近期工业硅期现库存再次双双增长），尤其是工业硅

2024-04-13：《工业硅交割标准继续不像多晶硅拥有的高产业集中度（没有类似光伏协会的行业自律要

完善，提高服务实体经济深度》

求），价格的反弹和丰水季的到来会刺激远月供给恢复。因此，期

2024-05-01：《弱势因素未有边际改

现价格绝对低位的contango不再建议继续做空，近期的盘面也正

善成本支撑建立底部韧性》

如我们前期观点仍在延续，但是从近期工业硅涨幅明显落后大幅走

2024-06-01：《供需弱势未改，情绪

强的商品指数可见力度较为有限。此外，远月的供给压力会限制住

放大波动》

反弹空间，当前空头趋势也尚未结束，短多长空思路为主（多晶硅

2024-06-28：《供需弱势指引价格破

位，产业后周期待调整消化》需求复苏是核心），还有一种可能是否类似2411合约触底后的走

势，市场用时间置换反弹空间导致盈亏比较难有理想情况。最后，

尽管工业硅宏观属性较弱，但海外存在潜在的宏观风险，需要控制

好仓位，谨慎操作。

多晶硅：盘面价格仍然在现货价格区间内偏强运行，成交量和持仓

量还是明显低于上市后的水平，资金参与度仍然较低，全合约沉淀

资金仅有8亿，也反应出市场目前观望的态度。2024年11月以来

的减产支撑多晶硅现货价格触底，但目前基本面改善已经被市场兑