医药生物：再论AI医疗如何选：海外映射+寻找高壁垒赛道.docxVIP

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华福证券医药生物 2025年02月16日医药生物强于大市（维持评级）

华福证券

医药生物

2025年02月16日

医药生物

强于大市（维持评级）

一年内行业相对大盘走势

行情回顾：本周（2025年2月10日-2025年2月14日）中信医药指数上涨2.6%，跑赢沪深300指数1.4pct，在中信一级行业分类中排名第8位；2025年初至今中信医药生物板块指数上涨1.9%，跑赢沪深300指数

团队成员1.8pct，在中信行业分类中排名第10位。本周涨幅前五的个股为迪安诊断（+46.29%）、美年健康（+31.58%）、安必平（+28.19%）、华大智造（+27.33%）和祥生医疗（+23.78%）。

团队成员

分析师：陈铁林(S0210524080007)ctl30598@分析师：王艳(S0210524040001)wy30524@研究助理：何展聪(S0210123040010)hzc30081@研究助理：黄冠群(S0210124040019)hgq30485@相关报告1、AI医疗怎么选？从数据优势+商业化前景+硬件结合出发——2025.02.092、TSLP哮喘领域新星，多适应症拓展，潜力巨大，国内BD火热——2025.02.073、医药行业24Q4基金持仓分析——药基/非药基医药重仓占比续创新低，被动基金占比持续提升——2025.01.27AI医疗专题：1）海外映射:AI医疗大幅领涨，复盘海外AI成长壁垒。年初以来以tempus、recursion、Doximity大涨，结合近期国家数据集团成立，2月18日华为将发布病理大模型，多重因素催化+海外映射，A股医疗齐上涨。Tempus核心壁垒更多为多模态数据库，recursion壁垒在药物发现和开发平台，Doximity搭建专业门户AI，且美股AI公司表现出更强的基本面，上涨动能强势。2）选股思路以数据优势+商业化前景+硬件结合出发，优选以下应用场景优先级及相关标的：①AI基因组学：Tempus直接映射，多组学数据可及性和复杂性难度最高，建议关注：华大基因、华

分析师：陈铁林(S0210524080007)

ctl30598@

分析师：王艳(S0210524040001)

wy30524@

研究助理：何展聪(S0210123040010)

hzc30081@

研究助理：黄冠群(S0210124040019)

hgq30485@

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证券研究报告本周市场复盘及中短期投资思考：本周A股医药跑赢沪深300，而H股略微跑输恒生指数，但周五在AI映射和催化下大涨，医药正迎来科技大行情，25年医药中科技属性强的方向都值得重视。我们认为医药板块经过4年回调，历史估值位置及公募仓位水平都已调整到明确低位，显著滞涨，近期随着AI+主题拉动下，是最适合资金流入的方向之一。我们连续2周梳理了AI+医疗的投资机会，战略看好其在医药领域的应用，随着AI医疗的火热，我们认为医药相关创新主线亦有望显著受益。当前环境下，医药板块我们建议关注：1）AI+医疗：优选海外映射、壁垒高且国内商业化能快速落地的标的，详见周专题；2）创新药：仍为医药最明确长期主线，国务院政策重点支持，后续商业健康险相关政策持续催化；3）25Q1业绩预期：进入25

证券研究报告

中长期配置思路：我们持续看好创新+复苏+政策三大主线。1）创新主线：创新药械为产业周期最为明确，我们“寻增量”策略的核心方向，收入和利润正逐步体现，25年多个企业有望盈利。看好有出海竞争力的创新Biopharma、有创新第二增长曲线的Pharma及创新药配套产业链CXO；

2）复苏主线：医疗设备招投标情况持续回暖，同时消费刺激经济复苏，结合医疗反腐扰动阶段性结束，预计品牌中药及消费医疗在调整后仍有复苏潜力；3）政策主线：国家政策导向明确支持高分红企业，鼓励优质公司并购整合，结合国企改革，破净公司的市