三大运营商全面接入DeepSeek开源大模型，数据要素产业化进程加速-中原证券.docxVIP

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通信

分析师：李璐毅

登记编码：S0730524120001

lily2@021三大运营商全面接入DeepSeek开源大模型，数据要素产业化进程加速

——通信行业月报

证券研究报告

证券研究报告-行业月报强于大市(维持)

通信相对沪深300指数表现

——通信——沪深300

44%37%30%22%15%8%

0%-7%

2024.022024.062024.102025.02

资料来源：中原证券研究所，聚源

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联系人：李智

电话：0371地址：郑州郑东新区商务外环路10号18楼

地址：上海浦东新区世纪大道1788号T1座22楼

发布日期：2025年02月16日

投资要点：

l2025年1月通信行业指数强于沪深300指数。通信行业指数1月下跌1.78%，跑赢上证指数（-3.02%）、沪深300指数（-2.99%）、深证成指（-2.48%）、创业板指（-3.63%）。

l三大运营商全面接入DeepSeek开源大模型，大数据业务收入持续高速增长。2024年1-12月，电信业务收入累计完成1.74万亿元，同比增长3.2%；新兴业务收入4348亿元，同比增长10.6%，占电信业务收入的25.0%，促进电信业务收入增长2.5pct，其中，大数据业务收入同比增长69.2%。截至2024年12月，三大运营商及中国广电的5G移动电话用户占移动电话用户的56.7%；2024年12月当月DOU达到19.7GB/户·月，同比增长3.7%；千兆及以上接入速率的固网宽带接入用户占总用户数的30.9%。2025年春节期间，三大运营商接入DeepSeek，实现在多场景、多产品中应用，针对热门的DeepSeek-R1模型提供专属算力方案和配套环境，助力国产大模型性能释放。

l2024年国内智能手机出货量同比增长6.5%。2024年1-12月，国内市场手机出货量为3.14亿部，同比增长8.7%；5G手机2.72亿部，同比增长13.4%，占同期手机出货量的86.4%；国产品牌手机出货量为2.69亿部，同比增长16.3%，占同期手机出货量的85.6%；国内智能手机出货量2.94亿部，同比增长6.5%，占同期手机出货量的93.7%。随着行业头部厂商相继入局，将吸引更多开发者为移动端开发更丰富的AI应用与服务，进一步完善目前初具雏形的手机AIAgent应用场景，2025年AI手机的渗透率将逐步提升。

l2024年我国光模块出口总额同比增长60.0%。2024年12月，我国光模块出口总额为39.1亿元，同比增长11.3%，环比下降3.1%。2024年，江苏省出口额为236.62亿元，同比增长79.0%；四川省出口额为79.87亿元，同比增长144.4%；湖北省出口额为30.75亿元，同比增长63.2%。AI服务器的需求持续推升800G/1.6T光模块的增长动力。TrendForce预计2025年400G以上的光模块全球出货量将超过3190万个，同比增长56.5%。DeepSeek模型虽降低AI训练成本，但AI模型的低成本化有望扩大应用场景，进而增加全球数据中心建设数量。

l维持行业“强于大市”投资评级。截至2025年2月14日，通信行业PE（TTM，剔除负值）为21.28，处于近五年57.42%分位，近十年28.82%分位。考虑行业业绩增长预期及估值水平，维持行业“强于大市”投资评级。我们看好科技股的后市表现，建议关注电

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信运营商、光通信、AI手机板块。1）电信运营商：三大运营商接入DeepSeek，有助于提升其云服