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投资咨询业务资格：证监许可【2011】1778号晨会纪要

宝城期货橡胶早报-2025-02-17

品种晨会纪要

时间周期说明：短期为一周以内、中期为两周至一月

品种短期中期日内观点参考核心逻辑概要

震荡

沪胶2505震荡震荡偏强震荡利多预期增强，沪胶震荡偏强

偏强

震荡

合成胶2504震荡震荡偏弱震荡原油表现承压，合成胶震荡偏弱

偏弱

备注：

1.有夜盘的品种以夜盘收盘价为起始价格，无夜盘的品种以昨日收盘价为起始价格，当日日盘收盘

价为终点价格，计算涨跌幅度。

2.跌幅大于1%为下跌，跌幅0~1%为震荡偏弱，涨幅0~1%为震荡偏强，涨幅大于1%为上涨。

3.震荡偏强/偏弱只针对日内观点，短期和中期不做区分。

主要品种价格行情驱动逻辑—商品期货能源化工板块

沪胶（RU）

日内观点：震荡偏强中期观点：震荡

参考观点：偏强震荡

核心逻辑：根据季节性规律来看，每年11月下旬至12月中旬，我国云南和海南天胶产区迎来停割

季，国内全乳胶供应陷入停滞。与此同时，每年2月开始至4月初，东南亚产胶国会陆续进入季节

性低产季，北纬线自北向南各产胶国的橡胶树陆续进入落叶期。换言之，未来一个半月时间内，东

南亚产胶国胶水产出会逐渐减少，原料供应回落。作为天胶消费“晴雨表”的国内重卡市场在经历

了2024年市场的跌宕起伏后，2025年第一个月的重卡行业再度遭遇“寒冬”。据显示，2025年1

月我国重卡销量约7万辆左右，环比12月下降17%，较2024年同期的9.7万辆大幅下滑28%。导致

重卡销量疲弱的背后原因主要是今年1月份是春节月，假期因素使得供应商、生产、营销、渠道都

会放假，进而在一定程度上影响各重卡厂家“开门红”的表现。在终端需求表现不佳的背景下，轮

胎企业采购原料结构放缓，国内橡胶社库压力增加。据统计，截止2025年1月31日当周，国内青

岛地区天然橡胶库存合计达42.59万吨，周环比小幅增加3.4万吨，呈现连续九周回升的态势，月

环比累计增加8.86万吨，较去年11月末的低点29.41万吨，累计增加13.18万吨，增幅达44.81%。

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由于临近国内两会，政策预期逐渐增强，在偏多氛围支撑下，上周五夜盘国内沪胶期货2505合约呈

现震荡偏强的态势，期价小幅收涨1.07%至18025元/吨，预计本周一国内沪胶期货2505合约或维持

震荡偏强的走势。

合成胶（BR）

日内观点：震荡偏弱中期观点：震荡

参考观点：偏弱震荡

核心逻辑：2024年中国丁二烯总产能达669.7万吨，较2023年的654.6万吨，增长了15.1万吨，

增速为2.31%。据估算，2025年中国丁二烯产能计划新增约100-120万吨，按照这个数量计算2025

年中国丁二烯产能预计或达770-790万吨。目前国内丁二烯行业产能前三的企业分别是浙江石化、

中海壳牌和镇海炼化，产能分别达到70万吨/年、35万吨/年和32.5万吨/年，占总产能比重分别是

11.36%、5.68%和5.28%。随着后续产能的不断投入，国内丁二烯货源偏紧局面将得到缓解。从外部

供应来看，2024年中国丁二烯进口量合计达43.08万吨，同比增速由降转增，略微增长0.31%。其

中，去年11月丁二烯进口量在6.98万吨，环比增长29.32%，同比增长198.11%，创下了自2020年

7月以来单月进口量新高。由此可见，未来国内外丁二烯供应压力将逐渐凸显。在原料供应充裕的背

景下，未来合成橡胶产能具备持续增长的潜力。