均胜电子汽车安全与电子双轨驱动，智能化引领未来增长.docx

目录

公司是全球汽车安全系统及电子系统供应商 4

公司通过并购整合实现跨越式发展 4

公司主营产品涵盖安全系统和电子系统两个领域 6

股权结构清晰，实控人控股稳定 9

经营情况向好，盈利能力持续修复 10

汽车安全：全球龙二，量价齐升 12

公司是全球汽车安全领域领先企业 12

技术创新与全球化布局并驾齐驱 14

多因素交织驱动行业和公司持续成长 15

汽车电子：智能化核心赛道多点突破 17

智能化进入快速增长期 17

EE架构升级 20

EE架构升级的背景 20

EE架构升级的方式 20

产业链分工变化，智能硬件和软件成为价值高地 22

围绕电动化、智能化、网联化打造产品矩阵 24

盈利预测与投资建议 28

盈利预测与投资建议 28

风险提示 29

图表目录

图1：阶段一（2004-2010）：汽零功能件起家，锚定国际客户 4

图2：阶段二（2010-2020）：并购驱动全球化，构建“安全+电子”双主线 5

图3：阶段三（2020年至今）：开启新征途 6

图4：公司全球布局 6

图5：均胜汽车安全系统产品组合 7

图6：公司智能座舱产品及技术 8

图7：公司智能座舱产品及技术 8

图8：公司智能驾驶产品及技术 8

图9：公司新能源管理系统产品及技术 9

图10：公司股权架构 10

图11：2015-2024Q3公司营业总收入（亿元，左轴）及同比增速（右轴） 11

图12：2015-2024Q3公司归母净利润（亿元，左轴）及同比增速（右轴） 12

图13：2015-2024Q3公司毛利率及净利率 12

图14：2015-2024Q3公司期间费用率情况 12

图15：2016-2024H1公司汽车安全业务收入（亿元，左轴）及同比增速（右轴） 13

图16：2016-2024H1公司汽车安全业务毛利率 13

图17：2018-2024Q3公司汽车安全业务新获全生命周期订单（亿元） 14

图18：均胜汽车安全系统的安全创新 14

图19：均胜汽车安全系统全球布局 15

图20：2024版C-NCAP规程主要变化 16

图21：公司的电动安全带产品 17

图22：2023Q1-2024Q1我国智能座舱装机量及渗透率 18

图23：2024年1-11月我国汽车分价格带L2级智能驾驶配套情况 20

图24：博世对汽车电子电气架构的演进阶段划分 21

图25：域控制器产业链 23

图26：智能汽车产业链分工模式发生变化 23

图27：微笑曲线：价值链两端的智能化高地成车企竞争关键 24

图28：2015-2024H1公司汽车电子业务收入（亿元，左轴）及同比增速（右轴） 24

图29：2015-2024H1公司汽车安全业务毛利率 24

图30：2018-2024Q3公司汽车电子业务新获全生命周期订单（亿元） 25

图31：均胜具备优秀的座舱产品研发实力 25

图32：华为与均联智行签署战略合作协议 26

图33：均胜电子发布基于地平线芯片的智能驾驶域控 26

图34：公司的电池管理系统控制器产品 27

图35：公司的电池管理系统产品 27

图36：均胜为欧洲某豪华品牌配套产品工作示意图 28

图37：nVision3–5G+V2X车路协同解决方案 28

表1：智能驾驶相关政策梳理 18

表2：五大域控制器技术要求对比 22

公司是全球汽车安全系统及电子系统供应商

公司通过并购整合实现跨越式发展

三阶段跨越式发展，并购整合驱动全球扩张。均胜电子的发展历程可划分为“内生积累-并购扩张-技术深耕”三大战略阶段，通过精准的资本运作与全球化整合，实现从区域汽零供应商到全球汽车安全与电子龙头的跨越式发展。

阶段一（2004-2010）：汽零功能件起家，锚定国际客户。公司成立于2004年，创立伊始就确立了与汽车整车厂商同步设计开发的发展理念。公司早期聚焦汽车功能件细分市场，产品涉及发动机涡轮增压进气系统、空气管理系统等高端功能件，通过技术突破与成本控制能力打入国际车企供应链，逐渐地确立了细分市场的领先地位。2006年，公司开始向大众、通用、福特等客户供货，随后在2008年成为大众的A

级供应商、成为通用的全球供应商，并在2010年与德国普瑞在宁波成立合资公司、专注于汽车电子业务。

图1：阶段一（2004-2010）：汽零功能件起家，锚定国际客户

数据来源：公司官网，

阶段二（2010-2020）：并购驱动全球化，构建“安全+电子”双主线。公司于2011年上市，开启了“逆周期并购”战略，通过三次关键收购实现了业务格局的重塑，产