预镀镍行业专题报告4680电池提速预镀镍迎发展良机-23022713页.pdf

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研2023年02月27日

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报4680电池提速，预镀镍迎发展良机

告—预镀镍行业专题报告

推荐(首次)投资要点

分析师：黎江涛S1050521120002▌特斯拉引领，4680电池发展提速

lijt@

联系人：潘子扬S10501220900092023年1月特斯拉宣布拟在内华达州投资36亿美金，其中

panzy@包括建设一座4680电池工厂，对应年产能100GWh。在2022

年12月，特斯拉一周生产了86.8万块4680电池，可以支持

行业相对表现每周生产约1000辆ModelY电动汽车，预计对应电池年化产

表现1M3M12M量约4GWh。除特斯拉之外，亿纬、宁德、松下、LGC、比克

电池(申万)-8.31.6-25.4等头部企业均加码布局大圆柱电池产能，而大部分企业将在

沪深300-2.97.6-11.22023年实现量产。整体而言，我们认为在特斯拉引领下，

市场表现4680短期提速，中长期趋势明确，在推动降本及CTC等发展

方面具有重要意义。

(%)电池沪深300

10▌结构件升级迭代，预镀镍迎发展良机

0

-10相较于2170或1865系列电池，4680电池壳体材料由后镀镍

-20变为预镀镍，相较于后镀镍，预镀镍电池一致性更佳，产品

-30性能更好，未来在其他圆柱电池型号亦或将展开替代。

-40

供给端：当前全球预镀镍产能约20万吨，且产能基本被日本

资料来源：Wind，华鑫证券研究新日铁和东洋、韩国TCC、欧洲塔塔等垄断，技术壁垒较

高。国内东方电热、甬金股份取得突破，东方电热产品技术

相关研究指标与海外产品并无明显差异，已通过全球领先结构件企业

的验证。国内企业价格竞争力更强，具有10%至20%的价格优

势。海外企业无明确扩产规划，主要新增产能在国内，主要

来自于东方电热及甬金。

需求端：预计2025年全球预镀镍需求达60万吨，是2021年

约20万吨需求的3倍。

▌行业评级及投资策略

整体而言，我们认为预镀镍市场拥有较高壁垒及可观的市场

空间，国内企业面临进口替代+4680需求提速+预镀镍替代后

行镀镍三重逻辑，基于以上，给予预镀镍细分行业“买入”评

业级。建议重点关注东方电热（300217）、甬金股份

（603995）。

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