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证券研究报告

印尼电解铝何去何从

行业评级：看好

2023年12月5日

分析师施毅研究助理何玉静

邮箱shiyi@邮箱heyujing@

证书编号S1230522100002

投资要点

1.印尼远期规划电解铝产能合计715万吨，2024年预计新增建成产能35万吨。受到电力基础设施

落地速度较慢、资金困难、成本较高等影响因素，电解铝供需格局受到印尼项目的影响有限，预

计印尼地区的产能释放在2026年及以后，供需趋紧的格局中期难改。

95%

2.目前印尼电解铝项目（含火电等配套）总投资成本为42149元/吨，电解铝项目（含水电等配套）

添加标题

总投资成本为59637元/吨。印尼电解铝项目基础设施建设资金需求大，投资成本短期难以回收。

3.截止到2023年10月底，印尼电解铝项目单吨税前净利润276美元。随着一带一路开展以及印尼地

区基础设施建设完善，印尼地区或将成为未来电解铝的产能核心增长区。

风险提示：宏观经济风险，政策变化风险，经营风险、汇率风险

2

01印尼电解铝项目投资进度

目录02印尼电解铝项目投资回报

CONTENTS

03印尼电解铝项目情况分析

04风险提示

3

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投资进度：2024年预计建成新增产能35万吨

单位

铝厂国家所属企业类型规划产能2023E2024E2025E2026E2026之后

（万吨）

/2002525150

华青铝业印度尼西亚青山华峰新建

InalumInalum/6510555

印度尼西亚扩建新建

电解铝

NASPAI印度尼西亚南山铝业新建1002575

山东魏桥/

PTAdaroEnergy印度尼西亚新建150505050

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