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白酒行业上市公司股权融资效率实证研究相关概念及国内外文献综述

（一）企业融资效率概念

国外学者对企业融资活动效率的研究较少，且主要在关于企业融资的相关理论研究范围。Modigliani和Miller（1958）提出了MM理论，认为企业价值不受企业融资模式的影响，即企业价值与资本结构无关（赵晨光,李雅宁,2022)。Thomas（2005）认为企业的融入资金资产配置使用效率及其资产使用融资效率直接构成了企业融资使用效率,因此,从这些评论中感受到企业在进行融入资本的金融及资产使用融入资金的管理过程中,不仅需要关注融入资金的使用效率，还需要关注企业资金使用融资效率(王子墨,陈云霞,2023)。

而国内学者对企业融资效率的研究内容和范围与国外学者相比更为丰富和广泛，包含企业融资效率的含义、影响因素等。刘博文,孙思涵学者（2003）认为企业在宏观融资资金效率提高方面由于受到不同企业运用融入的不同资金对象和宏观经济政策环境的影响而产生不同。张智伟,周文博学者（2005）认为企业融资效率应该主要包括三个基本方面：一，要尽量以最低的成本获得资金；二，有效利用融得的资金；三，要从动态和比较的角度看企业融资效率。高文和,杨涵韵（2010）认为我国的企业融资效率本质上就是用最少的融资成本换取最大的利润的融资安排，可以表示为投资报酬率和资本成本率之间的比值。王子和,何丽娜学者（2014）则认为企业融资的主要定义是企业通过除外部融资之外的其他一些融资活动方式，如内部融资、权益性融资以及债权融资等,用尽可能少的活动成本用来筹得大量资金,因此,在此类情况下将企业融资经营效率直接定义成作为企业投资活动收益与企业融资活动成本之间的绝对比值。根据这些初步的研究成果，本文可以提出更多具有前瞻性的假设和研究方向，推动该领域的知识边界不断向前拓展。这些假设和研究方向不仅基于当前现状深入分析，还结合了领域内的最新动态和未来趋势，旨在探索未知领域、解决现实问题并引领学术前沿。通过进一步的研究和验证，本文有望揭示更多关于该领域的深层次规律和机制，为理论体系的完善和实践应用的创新提供有力支持。同时，这些前瞻性的研究也将激发更多学者和研究机构的关注和参与。李明宇,郑雯静(2015)运用行业灰色因素关联度分析模型对我国农产品加工行业四家上市公司的企业股权流转融资经营效率的重要影响相关因素分析进行了综合分析,得出影响我国农业产品上市股份公司企业股权流转融资经营效率的四个重要影响因素分别是影响企业的国有资本管理结构、资产价值总额、股权流转融资资金总额以及影响企业整体盈利经营能力(孙泽宇,王佳慧,2019)。

企业融资效率评价

熵值法是指一种用于测量判断的某个或者某类数学指标的熵值离散变化程度的一种数学方法。何俊贤,郭心怡等（2012）利用熵值法分析了矿业企业的融资效率。吴天宇,刘昕怡（2015）在分析第一产业上市企业的股权融资情况时采取了熵值法。

模糊综合定量评价基本法则就是根据模糊主义数学的客观隶属度评价理论把一个定性综合评价结果转化而成为定量综合评价,在此类环境内用模糊主义数学对一个受到多种客观因素影响制约的特定事物或评价对象功能做出一个客观总体的综合评价。本研究特别重视跨学科的整合，引用了经济学、社会学等领域的理论工具和分析模型，力求构建一个全面、多维度的研究框架。通过跨学科的视角和方法，本文能够更深入地理解研究对象的本质和复杂性，揭示不同领域之间的内在联系和相互影响。这种跨学科的整合不仅有助于本文突破传统学科界限的束缚，还能激发新的研究思路和方法，为问题的解决提供更广阔的视野和更丰富的资源。通过综合运用不同领域的理论和方法，本文得以更全面地分析和解释研究现象，为相关领域的研究和实践提供更加深入和细致的洞察。周浩然,陈梓萱（2001）在对中国中小企业的融资效率分析中运用了模糊综合评价法。李承泽,李晓琳（2018）在并购重组中的协同效应的分析中，在这类情况下运用模糊综合评价较好地进行了解释和评价。

数据包络综合分析(DEA)分析是根据投入成本指标和数据产出成本指标,运用一种线性数据规划的分析方法,对其中具有一定可比性的各种同一个类型事业单位数据进行相对有效性综合评价的一种综合分析方法。目前，从这些背景中看出数据包络分析（DEA）及其所衍生出来的方法在测度企业融资效率时应用最为广泛。邬连东（2017）采用DEA研究方法对我国创业板板块的上市企业融资效率进行分析研究，发现我国创业板企业融资水平总体较低(黄伟杰,杨星辰,2024)。这一发现与指定的理论模型相符，在研究时严格遵守了科学研究的规范和方法论原则。本文采用了严格的设计确保了研究和的准确性和可靠性，同时进行深入分析以验证理论模型的有效性。在研究过程中本文还不断对外部条件进行控制以排除潜在干扰因