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2024

2024全球动力电池装车量TOP10出炉，当升科技中伟股份达成战略合作

核心观点

核心观点

本周看点

l2024全球动力电池装车量TOP10出炉

l当升科技（300073.SZ）：与中伟股份签署战略合作框架协议

锂电材料价格

l钴产品：电解钴（16.3万元/吨，-0.61%）；四氧化三钴（11.4万元/吨，0.00%）；硫酸钴（2.7万元/吨，0.00%）；

l锂产品：碳酸锂（7.6万元/吨，-1.36%），氢氧化锂（7.1万元/吨，0.00%）；

l镍产品：电解镍（12.5万元/吨，-2.49%），硫酸镍（2.9万元/吨，0.00%）；

l中游材料：三元正极（523动力型10.2万元/吨，0.00%；622单晶型12.2万元/

吨，0.00%；811单晶型14.3万元/吨，0.00%）；磷酸铁锂（3.4万元/吨，

0.00%）；负极（人造石墨（低端产品）1.7万元/吨，0.00%；人造石墨（中端产品）2.4万元/吨，0.00%；人造石墨（高端产品）3.5万元/吨，0.00%）；隔膜

（7+2μm涂覆0.94元/平，0.00%；9+3μm涂覆0.94元/平，0.00%）；电解液（铁锂型1.9万元/吨，0.00%；三元型1.8万元/吨，0.00%；六氟磷酸锂6.3万元/吨，0.00%）

投资建议与投资标的

投资建议与投资标的

l终端销量表现亮眼，需求增长保持向好态势。2024年1-12月，我国新能源汽车销量1286.5万辆，同比增长35%，动力电池装机量548.4GWh，同比增长41%。终端需求保持增长趋势，渗透率不断向上突破。展望2025年，考虑动力/储能/出口等不同链条，我们认为锂电需求仍有望保持较强增长动能。

l三季报总结：整体盈利趋势环比走稳略向上。上游锂资源和下游电池均实现明显复苏，中游材料三元、铁锂正极和电解液（含六氟磷酸锂）仍受到碳酸锂减值影响，其中三元负面影响较大，铁锂实现减亏；负极走稳，环比略降；隔膜环比有所恢复；铜箔略有减亏；辅材整体受二线结构件、铝加工企业下滑影响，盈利有较明显收窄。

l盈利向上趋势未变。锂电自22年初以来经历业绩连续下滑，24Q1筑底以来整体进入右侧趋势。小周期来看，锂电23年底以来也经历了一轮“量价齐跌—量稳价跌—以量补价—量升价稳”周期。目前我们观察到上游资源的见底、行业的出清与整

合、加工费产品结构的改善，均有望支撑行业进入右侧盈利持续改善周期，而产业链内仍有较多公司展望25年PE估值仍在20倍以内，具备配置价值。

l建议关注：宁德时代(300750，买入)、尚太科技(001301，未评级)、科达利

(002850，未评级)、亿纬锂能(300014，未评级)、新宙邦(300037，未评级)；充电桩及快充万马股份(002276，买入)、信德新材(301349，未评级)；固态电池上海洗霸(603200，未评级)、丰元股份(002805，未评级)、有研新材(600206，未评级)，

氢能科威尔(688551，未评级)、华光环能(600475，未评级)、石化机械(000852，未评级)。

风险提示

l政策变化风险；电动车销量不达预期风险；原材料价格波动，盈利变化风险；产能投放加快，过剩引发行业竞争风险。

看好（维持）

看好（维持）

国家/地区中国

行业新能源汽车产业链行业

行业新能源汽车产业链行业

报告发布日期2025年02月19日

李梦强limengqiang@

执业证书编号：S0860517100003

杨雨浓yangyunong@

执业证书编号：S0860524090005

朱洪羽zhuhongyu@

执业证书编号：S0860525010001

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有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重