中国钢铁行业展望（2025年1月）.pdf

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一、分析思路

钢铁行业的信用基本面分析，主要是对近年来钢铁生产情况，影响钢铁供给和需求的相关因

素，以及行业内环保升级和限产压力与兼并重组事项的分析，并对行业供需及价格走势等做

出判断。同时，通过观察钢材及原燃料价格波动对行业财务状况的影响，进而分析企业盈利

水平和杠杆水平等信用基本面的变化情况。本文指出，2024年钢材下游需求延续趋弱态势，

钢企为应对库存压力根据市场需求动态调节生产节奏，但产能过剩格局仍存，钢价继续下挫，

供需宽松运行使得原燃料价格中枢整体下移，但成本端缓冲作用不及销售端侵蚀，行业整体

亏损面和经营压力扩大，总体信用质量有所弱化。未来一段时间内钢铁行业供需矛盾仍将存

在，难以支撑钢价回升，成本端压力小幅释放但预计不会出现大幅减弱，我国钢铁行业运营

环境和利润空间仍将承压；虽然行业内债务期限结构未出现明显恶化，大多钢企仍拥有较为

畅通的融资渠道，行业信用债发行利差整体有所收窄，但亏损面的不断扩大和经营获现的减

少将持续对其未来债务偿付能力造成拖累，行业信用水平将延续弱势，但仍高于负面水平。

二、行业基本面

钢铁行业下游需求

2024年以来，国内宏观经济环境呈现强预期、弱现实之下的“弱复苏”态势，钢铁行业需求延续趋

弱态势，且仍呈现“板强长弱”；地方化债方案等逐步落实使得基建领域对钢材需求提供一定支撑，

汽车、家电、船舶等用钢需求有望延续复苏态势，但仍难以完全对冲国内房地产市场低迷带来的需

求缺口，预计2025年钢铁行业景气度难有明显复苏

建筑业与制造业是钢铁行业下游需求的两大支柱，涉及房地产、基建、工程机械、汽车、家

用电器、造船等多个领域；2024年以来，国内经济增速边际放缓，前三季度GDP同比增长4.8%，

但是经济供需失衡的基本矛盾尚未根本缓解，终端消费需求持续偏弱已经开始向生产端传导，

钢铁行业下游需求延续弱势，2024年1~10月钢材表观消费量与上年同期基本持平。用钢结构

仍表现为“板强长弱”，地产行业的持续低迷与基建投资增速不及预期导致建材下游消费情

况不断弱化，在汽车、船舶、家电等行业的带动下高端工业板材需求表现为持续向好的局面。

分行业来看，地产仍是钢材需求的主要来源之一，2024年以来，央行一系列支持政策以及中

央“止跌回稳”的政策导向有效提振了市场信心，但房地产市场仍受宏观经济运行承压、居

民收入和就业预期尚未扭转等因素制约，同年1~11月，全国房地产开发投资、新开工面积、

房屋竣工面积分别同比下降10.4%、23.0%和26.2%，开工端表现颓势，行业仍处于筑底进程中。

由于新开工阶段的地产用钢需求最为集中，2024年建筑用钢的消费量仍较为低迷。2024年12

月召开的中央经济工作会议指出要持续用力推动房地产市场止跌回稳，加力实施城中村和危

2中国钢铁行业展望，2025年1月

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旧房改造，盘活存量用地和商办用房，充分释放刚性和改善性住房需求潜力，未来在政策的

持续助力下，房地产基本面有望有所修复，对钢铁行业的负向影响或将有所减弱。基础设施

建设投资方面，2024年1~11月新增专项债发行总额为3.98万亿元，同比增长3.4%，发行进度

达102.1%，基建资金端持续发力，叠加专项债支持范围扩大，1~10月广义基建投资完成额同

比增长9.35%，增速较上年同期有所提升，对钢材需求的支撑力度保持韧性。展望2025年，以

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10万亿元为代表的化