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金融行业周报

“汇金系”券商队伍有望扩容，并购重组预期加强

2025年02月17日

【投资要点】

u市场观点：受春节因素影响，1月全国CPI涨幅扩大，环比、同比分别上涨0.7%、0.5%。1月社融规模、人民币贷款、M2分别同比+8%、+7.5%、+7%，金融总量继续保持合理增长，对实体经济支持力度稳固；叠加“两会”临近，政策利好预期强化，推动市场情绪持续回暖。沪深300、上证综指、深圳成指、创业板指分别较上周+1.19%、+1.30%、+1.64%、+1.88%，非银金融（东财）指数+0.85%，证券(东财)指数+0.84%，A股日均成交额+10.12%。我们认为，政策端的预期升温及经济数据的持续向好有望提振市场信心，带动券商板块业绩估值提升，同时三大AMC拟划归中央汇金有望进一步强化券商并购重组预期，非银板块表现值得期待。建议关注：中国银河、国泰君安、华泰证券、中国太保和相关金融科技标的。

u证券方面：“汇金系”券商队伍有望扩容，多家券商完成DeepSeek本地化部署。2月14日晚，中国信达、中国东方和中国长城同步发布公告，公司控股股东财政部拟将所持公司股份全部划转至中央汇金。同时，中证金融公司的股东拟将所持有66.7%股权划转至中央汇金。此次三大AMC股权变更后，旗下控股券商信达证券、东兴证券、长城国瑞证券的实控人也将变更为中央汇金。我们认为，在政策鼓励券商通过并购重组做大做强的背景下，“汇金系”券商队伍的扩容有望加强旗下券商并购重组的预期，助力打造“国家队”券商航母。此外，随着DeepSeek热度不断提升，多家券商完成DeepSeek的本地化部署。DeepSeek模型具备“低成本+高性能”的特性，在券商数字化转型进程中有望带动券商突破传统“高投入、高算力”的研发模式，加速金融科技的全面迭代，助力证券行业迈向高质量发展。

u保险方面：保险集团集中度风险监管新规出台，构建全流程动态管理体系，护航资本市场稳定。近期金融监督管理总局印发《保险集团集中度风险监管指引》，内容包括：明确集中度风险管理原则；建立健全集中度风险管理组织架构；规范集中度风险管理流程；建立集中度风险指标及限额管理体系；加强信息系统建设及信息定期披露和报告。新规标志着保险业风险管理进入精细化、动态化时代，集中度管理能够推动保险投资的多元化，提升整个行业的抗风险能力。同时会使保险公司更倾向于长期、分散的投资方式，促进资本市场的结构优化，护航资本市场稳定。

【风险提示】

u经济修复不及预期、政策与资本市场改革不及预期、券商行业竞争加剧、资本市场波动、险企改革不及预期、长期利率下行超预期风险。

挖掘价值投资成长

强于大市（维持）

东方财富证券研究所

证券分析师：王舫朝

证书编号：S1160524090005

证券分析师：廖紫苑

证书编号：S1160524120004

相对指数表现

34.80%26.40%18.00%9.61% 1.21%-7.18%

2/194/196/198/1910/1912/19

金融沪深300

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金融行业周报

2017

正文目录

1.证券业务概况及一周点评 3

2.保险业务概况及一周点评 7

3.市场流动性追踪 9

4.行业新闻 12

5.风险提示 17

图表目录

图表1：本周证券板块较沪深300指数-0.35pct 4

图表2：2025年以来证券板块较沪深300指数-2.42pct 4

图表3：本周A股日均成交金额较上周+10.12% 4

图表4：沪深300指数和中证综合债指数 4

图表5：截至2025年2月14日，IPO、再融资承销规模 5

图表6：本周两融余额较上周+1.78% 5

图表7：本周股票质押市值较上周+1.97% 5

图表8：2024年12月末券商资管规模环比-0.15% 5

图表9：2025年1月末股票+混合型基金规模环比+0.32% 5

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