领益智造(002600)AI终端硬件制造平台，第N曲线助力业绩腾飞-华西证券[单慧伟]-20250213【33页】.docxVIP

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2025年02月13日

AI终端硬件制造平台，第N曲线助力业绩腾飞

领益智造(002600)评级及分析师信息评级：

领益智造(002600)

评级及分析师信息

评级：_上次评级：

目标价格：

最新收盘价：

股票代_码：

52周最高价/最低价：

总市值(亿)

自由流通市值(亿)

自由流通股数(百万)

买入首次覆盖

9.61

00260010.5/4.62 673.49 662.476,893.54

相对股价%

领益智造沪深300

96% 75% 53% 32% 11%-10%

2024/022024/052024/082024/11

分析师：单慧伟

邮箱：shanhw@SACNO：S1120524120004

联系电话：

联系人：陈天然

邮箱：chentr1@

SACNO：

联系电话：

联系人：赵然

邮箱：zhaoran1@

SACNO：

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相关研究

公司于2006年成立，2018年通过江粉磁材借壳上市。成立之初，公司以模切业务起家，持续深耕消费电子精密功能器件；而后通过内生外延，积极拓展光伏，新能源汽车，人形机器人等领域，并进行全球化的业务布局，助力业绩实现加速发展。

?深度受益AI机遇，打造AI终端硬件制造平台

作为世界领先的AI终端硬件核心供应厂商，公司通过持续提升研发能力和部署产业垂直整合，形成了从上游的材料、中游的精密功能件及结构件到下游的模组、充电器相结合的全球一站式智能制造服务及解决方案，产品广泛涵盖智能手机、笔记本电脑、可穿戴设备、XR等AI终端设备领域。与此同时，公司卡位硬件终端核心创新环节，在散热、快充、折叠屏等领域持续创新，相关产品已实现量产出货，贡献稳定的业绩增长。

?横向拓展新兴领域，打开业绩成长天花板

1、汽车：2024年12月6日，公司拟收购江苏科达66.46%的股权。本次收购完成后，公司有望进一步深化在汽车领域的布局，丰富并完善汽车产品矩阵，实现在汽车零部件业务领域的强链补链，同时拓展新的客户渠道和应用领域，打造新的业绩增长点。

2、机器人：子公司领鹏智能2009年开始研发工业机器人，并实现了5个系列10款机器人,内含6个型号的自研减速器，和2个系列6款自研控制器的产品化。在此基础上公司大力加码人形机器人业务的布局，目前已与Hanson、智元、FigureAI等全球智能人形机器人厂商合作，为其提供头部模组、手部模组、无线充电模组、散热模组、模切结构件、金属结构件、注塑结构件、软包结构件等产品服务，并在人形机器人整机设计、灵巧手设计、量产测试等方面有成熟合作经验。

3、服务器：公司散热管理系统方案丰富。得益于在电子行业散热领域的多年经验，公司拥有超薄均热板、散热零部件、散热模组、散热板、液冷系统、石墨片、导热垫片等一系列产品，能为服务器设备提供散热管理解决方案。目前，公司已成为AMD核心供应商，后续将在不同系列产品项目上展开合作。

投资建议

我们预计公司2024-26年2024-26年营业收入分别为401.67、481.57、584.13亿元，同比+17.71%、+19.89%、+21.30%；归母净利润分别为18.01、26.14、35.29亿元，同比-12.17%、+45.12%、+35.01%；EPS分别为0.26、0.37、0.50元。2025年2月13日股价为9.61元，对应PE分别为37.39x、25.76x、19.08x。首次覆盖，给予“买入”评级。

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2

风险提示

下游需求不及预期，行业竞争加剧，国际贸易政策变动风险，汇率波动风险。

盈利预测与估值

财务摘要

2022A

2023A

2024E

2025E

2026E

营业收入(百万元)

34,485

34,124

40,167

48,157

58,413

YoY（%）

13.5%

-1.0%

17.7%

19.9%

21.3%

归母净利润(百万元)

1,596

2,051

1,801

2,614

3,529

YoY（%）

35.2%

28.5%

-12.2%

45.1%

35.0%

毛利率（%）

20.7%

19.9%

17.1%

18.5%

19.4%

每股收益（元）

0.23

0.29

0.26

0.37

0.50

ROE

9.3%

11.2%

9.2%

12.0%

14.4%

市盈率

4