医药生物行业市场前景及投资研究报告：“中国超市”，中国新药deepseek时刻，勇于定价.pdfVIP

证券研究报告|行业专题研究

20250223

年月日

医药生物

从“中国超市”到中国新药的DeepSeek时刻，

我们要勇于定价

目录

一、为何我们认为现在中国新药即将迎来的DeepSeek时刻？

➢四年蛰伏，科技引领国内各行业百花齐放，医药破晓质变在即

➢国产创新海外获得认可，“中国超市”持续崛起

➢国产创新引领全球，PD-(L)1双抗赛道柳暗花明

➢国内多年刺激政策已引发产业蜕变，大批创新药企业走向商业化

二、医药产业变化的底层逻辑

➢从果链、特斯拉链带动理解创新药、CDMO行业的产业进程

➢药明系的能力提升带动整体国内创新能力进步

➢中国效率快速增长，剪刀差变化大势所趋

三、极限担忧不足以抵挡大趋势

➢未被满足的临床需求才是永恒的核心，支付端问题有望逐步改善

➢以Tiktok事件作为预演，理解潜在的极限值状况

四、当下创新药企业全球价值被低估，有望迎来重估

➢创新药远期空间来自于中国，能否诞生世界级药企？

➢license-out趋势持续，中国新药走出全球价值兑现的独特道路

➢全球创新药竞争格局多维视角下潜力产品剖析

五、投资选择思路：出海卡位靠前、早研双新、商业化放量三个方向。

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四年蛰伏，科技引领国内各行业百花齐放，医药破晓质变在即

图表1：哪吒2票房内地排名（截至2025.2.17）中国科技产业正处于从量变向质变的关键跃升阶段。DeepSeek作为专注于通用人工智能（AGI）领域的创新型企业，是这一

为何我们认为现在中国新药即将迎来DeepSeek时刻

进程的典型范例。2025年1月，DeepSeek成功推出推理模型DeepSeek-R1，该模型与OpenAIO1模型相比，有效降低

了AI应用的技术门槛，推动行业生态的繁荣发展。DeepSeek-R1一经发布，便迅速引发全球行业的高度关注，在多国应用

商店下载排行榜中名列前茅，同时也吸引了英伟达等行业巨头的合作支持，充分彰显了中国科技产业创新成果的强大国际影

响力。

在电影市场激烈竞争的当下，《哪吒2》票房走势恰似中国各行业发展的生动写照。就像中国新药领域正处于从默默耕耘积累

迈向厚积薄发突破的关键节点，即将迎来“DeepSeek时刻”，实现从量变到质变的飞跃。《哪吒2》自1月29日上映初期，票

房便开始稳步积累，到2月2日左右已有显著增长，2月4日前后更是达到较高水平。从上映至2月16日，其票房从起初的低位

逐步攀升，到后续出现爆发式增长，充分展现了量变到质变的历程。截止到2025.2.17，影片累计综合票房达118.87亿。

中国科技行业在创新生态构建下正稳步迈向高质量发展新阶段。这在资本市场的恒生科技指数表现中得以直观呈现，截至