国债期货基础知识-溥杰和嵯峨浩的跨国婚姻爱新觉罗80.pptVIP

;;;;;;;;;;;;;;;;;;;;;;;;;;;;;;;;;;;;;;;;;;到期;到期;;;;〔二〕隐含回忆利率;;;;;;久期的含义

久期也称为麦考利期限，或有效期限，或存续期间。简单的说，它是债券的平均到期期限。

一张T年期债券，t时刻的现金支付为Ct〔1≤t≤T〕，与债券的风险程度相适应的收益率为y。那么债券的价格为

债券久期为;久期的经济意义

利用久期测度利率敏感性

将式〔1〕看作P与1+y之间的函数，可以有

对于P和1+y的微小变化，有

〔3〕

这说明，债券价格的利率敏感性与久期成比例。

久期的经济意义：债券价格对利率微小变动时的

敏感度。;令D*=D/(1+y)，Δ(1+y)=Δy，式〔3〕可以写为

〔4〕

通常定义D*=D/(1+y)为“修正久期〞。式〔4〕说明，债券价格变化的百分比恰好等于修正久期与债券到期收益率变化的乘积。因此，修正久期可以用来测度债券在利率变化时的风险暴露程度。;;因此???为了对冲?y的不确定性，对冲所需要的合约数为：

这就是基于久期的套期比率〔duration-basedhedgeratio〕，也称为价格敏感的套期比率〔pricesensitivi