康耐特光学-市场前景及投资研究报告-全球镜片龙头，XR赋能成长.pdf

港股公司报告|首次覆盖报告

康耐特光学（02276）证券研究报告

2025年02月23日

投资评级

全球镜片龙头，XR赋能新一轮成长行业工业/工业工程

6个月评级买入（首次评级）

引领全球树脂镜片市场，积极拓展XR行业当前价格29.25港元

目标价格港元

康耐特光学是中国领先的树脂眼镜镜片制造商，具备全面及定制化服务能

力，2020年公司树脂镜片产量排名中国第一、收入排名全球第九，是全球基本数据

十大市场参与者中唯一一家总部设于中国的公司；目前公司产品遍布全球，

远销80个国家地区，包括但不限于中国、美国、日本、印度、澳大利亚、港股总股本(百万股)479.93

泰国、德国及巴西等地。港股总市值(百万港元)14,037.81

每股净资产(港元)3.75

营收及利润增长稳健，24年预计利润增长30%+

资产负债率(%)33.03

2018-2023年公司营收从8.5亿增至17.6亿元（CAGR为16%），归母净利一年内最高/最低(港元)29.65/7.03

润从0.8亿元提升至3.3亿元（CAGR为33%），收入及业绩稳健上升。2024

年公司预计利润增长30%+达到4.3亿元以上，主要系1）市场拓展取得良

好效果，收入稳步增长；2）镜片种类多元化，高附加值产品占比提高；3）

优化融资结构，降低融资成本，财务费用减少。

镜片行业：需求日新月异，国牌顺势而为

2019-2023年我国镜片行业零售市场CAGR约为5.5%，预计23-27年CAGR

为9.1%，增长具备韧性。我国为树脂镜片的主要出口市场，从产量/出口

值看，2020年我国树脂镜片制造行业CR5为25%/29.5%，行业格局较为分股价走势

散，其中康耐特光学以8.5%/7.3%的市场份额位列我国第一；从零售端看，

康耐特光学恒生指数

国际品牌占据主导，明月、康耐特等国牌在中端价格带加速替代。后续伴

随近视人群基数扩大、细分市场扩容，镜片行业有望量价齐升，其中离焦261%

眼镜、运动眼镜、智能眼镜等细分赛道有望贡献主要增长。217%

173%

康耐特光学：产品渠道丰富，定制化车房生产优势领先129%

85%

1）产品：公司产品体系丰富、功能齐全，研发创新实力领先，产品结构向41%

高折化、定制化方向发展，公司为少数几家能够提供1.74折射率的树脂镜-3%