可控核聚变系列深度②：新一代托卡马克的建成，是实现聚变点火的重要节点.docx

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证券研究报告

证券研究报告·行业深度报告·国防军工

国防军工行业深度报告

国防军工行业深度报告

2025年02

2025年02月24日

证券分析师苏立赞

执业证书：S0600521110001

执业证书：S0600521110001

sulz@

证券分析师许牧

执业证书：S0600523060002

xumu@

研究助理高正泰

执业证书：S0600123060018gaozht@

投资要点

行业走势国防军工沪深30041%36%31%26%21%16%11% 6% 1%-4%-9%

行业走势

国防军工沪深300

41%36%31%26%21%16%11% 6% 1%-4%-9%

相关研究《可控核聚变系列深度①：科普，从氘氚反应到托卡马克》2025-02-05nITER的诞生背景及其建设进程始终低于预期的原因？ITER的诞生源于20世纪80年代核聚变研究的挫折，聚变点火的希望被寄托于下一代装置——ITER。但由于其建造成本高昂，美苏等超级大国难以独自承担，因此1985年在日内瓦峰会上倡议由多国共同启动该项目。然而，ITER的建设进程始终低于预期，主要原因是其规模过大导致技术难题频发；法国核安全局对辐射防护措施提出更高要求，暂停了组装工作；供应链问题、监管僵局以及多国合作的协调难度也严重影响了项目进度。ITER项目涉及35个国家，各国在技术标准、资金投入和管理流程上存在差异，决策过程缓慢，科研团队在技术细节和设计理念上存在分歧，进一步增加了协调成本。这些因素共同导致了

相关研究

《可控核聚变系列深度①：科普，从氘氚反应到托卡马克》

2025-02-05

n商业聚变公司的定位是什么，其中具有代表性的企业有哪些？商业聚变公司的定位主要集中在通过技术创新和工程化落地推动核聚变技术的商业化应用，目标是实现聚变发电的经济性和可行性。这些公司致力于开发小型化、低成本的聚变装置，以加速技术迭代和降低研发风险。代表性企业包括美国的CommonwealthFusionSystems（CFS）公司，其通过高温超导磁体技术，显著缩小了托卡马克装置的尺寸，降低了建设成本和周期。商业公司的发展逻辑普遍遵循“小装置、低成本、快速迭代”的原则，为核聚变技术的商业化提供了灵活的路径，推动行业按计划逐步推进，预计在2030至2040年间实现首次并网发电。

n中国核聚变研究的主力军是谁，分别对应哪些托卡马克装置？中国核聚变研究的主力军是中国科学院等离子体物理研究所和核工业西南物理研究院。BEST项目与HL-3项目分别是中科院等离子所与西南物理研究院正在建设或升级改造的托卡马克研究装置。未来重点将在我国磁约束主力装置BEST与HL-3上开展与CFETR物理相关的验证性实验，为CFETR的建设奠定坚实的基础。CFETR的核心目标是实现可控核聚变能的工程验证与商业化应用，旨在弥合纯实验装置与未来聚变示范发电厂之间的技术鸿沟，推动聚变能源从实验室走向实际应用。

n可控核聚变何时能够实现？可控核聚变的实现时间难以确定，因为当前人类尚未突破多维技术瓶颈。尽管现有托卡马克装置取得了一定突破，但距离持续能量净增益仍差距甚远。新一代托卡马克装置（如ITER、CFETR、SPARC）的建设旨在系统性验证这些物理参数的协同运行极限，其建设落地是实现聚变点火的重要节点。然而，在未获取全参数运行数据前，基于现有实验结果外推时间表是不谨慎的。从历史实验数据和当前进展来看，ITER与SPARC实现可控核聚变的可能性较高，但仍需时间和持续的技术创新。

n风险提示：1）技术成熟度不足；2）技术更新迭代；3）市场需求不确定性；4）商业化进程缓慢。

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内容目录

1.追溯人类研究核聚变的历史，为何可控核聚变至今尚未实现？ 4

1.1.前期摸索阶段：第二次世界大战后至20世纪60年代 4

1.2.聚变研究热潮：20世纪60年代至90年代 5

1.2.1.20世纪60年代至70年代：托卡马克路线高速发展 5

1.2.2.20世纪80年代：乐观情绪的顶峰 6

1.2.3.20世纪