金域医学-市场前景及投资研究报告-国内ICL领航，边际向好，否极泰来.pdf

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投资逻辑：

行业渗透率提升空间广阔，龙头有望持续领跑。

①行业端：据沙利文数据，我国ICL（IndependentClinical

Laboratory）行业渗透率不及10%，远低于发达国家（如日本

60%），行业渗透率未来仍有较大提升空间。

②政策端：分级诊疗、医保支付改革（DRG/DIP）、LDT（Laboratory

人民币(元)成交金额(百万元)

DevelopedTests）试点放开为行业增长核心动力。71.002,500

③截至24H1公司合计拥有49家自建实验室及超750家合作共63.002,000

建实验室，提供检验项目超4000项。我们认为行业龙头有望55.001,500

47.00

凭借规模效应和技术壁垒持续领跑。1,000

39.00

多指标边际向好，公司长期成长可期。31.00500

①行业出清加速，集中度提升：近年部分中小ICL因核酸检测需23.000

66666

22222

求退潮退出市场，2023年行业机构数量首次负增长。公司有望25812

00010

44445

22222

凭借规模效应和品牌优势，强化龙头地位。

成交金额金域医学沪深300

②应收账款压力缓解可期：2023年应收账款周转天数升至260

天，信用减值损失为4.88亿元。随着地方政府化债政策落地，

回款效率有望改善。公司基本情况（人民币）

③数字化转型降本增效：公司推出域见医言大模型以及配套的智项目202220232024E2025E2026E

能体应用“小域医”。在数据上，公司具备大（年检测标本量营业收入(百万元)15,4768,5407,6727,9878,239

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