影响国债期货价格的因素.pptxVIP

国债期货专题三

影响国债期货价格的因素;进行价格分析的基本逻辑为以下几点：;影响国债期货价格走势的因素非常多，主要可以分为经济因素、政治因素、流动性因素及心理因素等。主要的因素归纳起来如下：

1、宏观经济周期；

2、货币的供给量；

3、国债发行量和发行利率；

4、国债的需求；

5、利率水平；

6、物价水平；

7、汇率波动；

8、财政收支和货币政策；

9、国际经济形势和跨国投资；

10、投机和心理因素。

下面我们对上述因素进行分析：

;;;;;;;;新发国债的发行量;;;;国债的需求;5、利率水平

国债是一种典型的利率商品，货币市场利率水平的高低与国债价格的涨跌有密切关系。

另外利率水平和投资者要求的收益率正相关，当市场利率较低时，投资者要求的收益率也比较低，当市场利率较高时，投资者要求的收益率也较高。

债券价格的计算公式为：

P=c/k【1-1/（1+k）∧n】

P：债券现价；

C：每期债券的利息，即面值和票面利率的乘积；

K：债券的收益率；

N：债券的期数，一般以年计。

从上面的公式，可以看出债券的价格和收益率成反比，那么，债券的价格和利率也成反比。

另外，一方面，利率增加，信贷紧缩，可投资于国债的资金就减少，于是国债价格下跌。当市场利率下降时，信贷放宽，流入国债期货市场的资金就增加，需求增加，国债价格上升。;;6、物价水平

物价的涨跌也会引起国债价格的变动。通货膨胀对国债价格的影响并没有一成不变的规律，完全可能产生反方向的影响，因此需要具体情况具体分析。主要应考虑通胀的原因和程度，再结合当时的经济结构和经济形势，以及政府的干预措施进行分析。

一般性原则为：

1、温和通胀会提高投资者在投资国债时要求的收益率，导致国债价格下降，国债期货价格也下跌；

2、严重的通货膨胀会将经济扭曲，货币贬值速度加快，此时，人们出于保值的考虑，人们会将资金投资于房地产或其他可认为保值的物品，资金流出国债市场，国债需求减少，从而引起国债价格下跌，国债期货价格也会跟着下跌。

3、政府为维持经济和社会稳定，不??长期容忍高通货膨胀的存在，必然会出台各种宏观调控措施来抑制高通货膨胀，不同的政策必然会对国债价格产生不同的影响。

主要关注的指标是CPI，PPI。

;;;8、财政收支和货币政策

财政政策是指国家根据一定时期政治、经济、社会发展的任务而规定的财政工作的指导原则，通过财政支出与税收政策来调节总需求。

如果财政收入大于财政支出叫做财政盈余，财政支出大于财政收入叫做财政赤字。当盈余时资金存入银行，银行的可信贷资金增加，相当于货币供给增加，利率下降，同时财政部还可能同时回购部分国债，国债价格上升，国债期货价格上升；如果赤字，那么财政部就会发行国债来弥补赤字，国债供应增加，如果发行的国债由中央银行认购，则相当于向市场投放了货币，利率下降，国债价格上升，如果国债由市场认购，相当于财政部从市场减少了货币供应，利率上升，国债价格下降，国债期货价格也会下降。

货币政策是指政府或中央银行为影响经济活动所采取的措施，尤指控制货币供给以及调控利率的各项措施。可把货币政策分为两类：扩张性货币政策（也叫积极货币政策）和紧缩性货币政策（也叫稳健货币政策）。央行实施货币政策的主要方法包括控制货币供应，公开市场操作，改变存款准备金率，调整再贴现率等措施。

以下列举央行主要的货币政策：

;1、货币供应

基础货币，是指具有使货币总量成倍扩张或收缩能力的货币。基础货币具有扩张或收缩的能力，以货币乘数表示。在理论上，货币供应量是基础货币与货币乘数的乘积，可用公式表述为：

M=m·B

M代表货币供应量，

m代表货币乘数，

B代表基础货币。

在一般情况下，货币乘数是相对稳定的（我国在4左右），因而中央银行主要是通过调控基础货币来调控货币供应量。但随着经济金融结构和管理体制的变化，货币乘数也会相应发生一些变化。

货币乘数对货币供应量的影响方式主要表现在两个方面：第一，在基础货币供应增加时，货币乘数以一定倍数放大基础货币的扩张效果；第二，在基础货币不变时，货币乘数自身的变动，同样会引起货币供应量的变动。

;我国从1994年三季度起由中国人民银行按季向社会公布货币供应量统计监测指标。参照国际通用原则，根据我国实际情况，中国人民银行将我国货币供应量指标分为以下四个层次：

M0：流通中的现金，M0=m*B；

M1：M0+企业活期存款+机关团体部队存款+农村存款+个人持有的信用卡类存款；

M2：M1+城乡居民储蓄存款+企业存款中具有定期