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信用风险展望
信用风险展望|收费公路行业
收费公路行业
大公国际：收费公路行业2025年信用风险展望——
经营稳健行更远，智能路网享畅通
公用一部|费颖羊汝鸣朱超2025年2月26日
摘要
2024年，随着外部环境的改善、经济企稳向好和公众出行意愿的增强，全国公路客运量及
货运量同比均有所增长，主要省级收费公路发债企业经营状态良好，受到前一年高基数影响，
大部分省级发债企业2024年上半年通行费收入同比有所下降。2024年以来，我国收费公路行
业新发行债券规模较大、整体期限较短，发债主体整体信用级别较高。预计2025年，收费公
路发债企业将继续维持良好的偿债能力，信用风险较小，需关注各地公路差异化收费政策导向、
交通物流降本提质增效以及公路数字化转型、智慧公路建设等。综合来看，收费公路行业2025
年的信用展望为稳定。
行业发展：2024年，随着外部环境的改善、经济企稳向好和公众出行意愿的增强，全国公
路客运量及货运量同比均有所增长；预计2025年，全国公路运输将继续维持稳健发展趋势。
行业格局：收费公路行业投资规模大、准入门槛高且回收周期长；在全国机动车保有量稳
步增长的情况下，收费公路客运量将得到保障；但同时，航空、铁路与水路运输发展对收费公
路行业存在一定分流影响。
行业政策：近一年来，国家相关政策积极推进收费公路改革、优化高速公路建设实施模式、
深化实施高速公路差异化收费，推进交通基础设施数字化转型升级以及大力提升技术装备绿色
化水平等；未来，需关注政策导向下各地公路差异化收费措施、交通物流降本提质增效以及公
路数字化转型、智慧公路建设等发展态势。
财务表现：2024年前三季度，大部分省级收费公路发债企业营业收入和净利润同比有所
下降；受到前一年高基数影响，2024年上半年大部分省级发债企业通行费收入同比有所下降，
偿债能力仍维持良好水平；预计2025年收费公路行业的经营情况将继续稳定发展。
信用质量：2024年，我国收费公路行业新发行债券规模较大、整体期限较短，行业发债主
体信用级别相对较高，信用质量较好；2025年收费公路行业到期债券规模较大，存在一定的短
期偿债压力。
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信用风险展望|收费公路行业
正文
行业发展
2024年，随着外部环境的改善、经济企稳向好和公众出行意愿的增强，全国公路客运量
及货运量同比均有所增长；预计2025年，全国公路运输将继续维持稳健发展趋势。
根据交通运输部公布的数据，近年来，全国高速公路里程数逐年增长，但增幅有所放缓。
目前，我国公路建设网络已基本成型，未来增量主要集中在中西部以及区县之间高速公路等。
截至2023年末，全国高速公路里程数18.36万公里，同比增加0.64万公里。2023年，全国
高速公路累计固定资产投资完成15,955亿元，同比下降1.9%，近十年来同比增速首次为负值。
图12016～2023年全国高速公路里程情况
2018.3612
17.73
16.91
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