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新材料新材料2025年年度策略领先大市-A(维持)
关注供需格局改善板块，重视“泛科技”新质生产力
2025228/
年月日行业研究行业年度策略
化学原料板块近一年市场表现投资要点：
基本面：周期磨底，行业产能扩张增速放缓，内卷式竞争及价格战有望
缓解。2021-2023年，国内化学原料及制品固定资产投资完成额累计同比增
长15.7%、18.8%以及13.4%；2024年1-11月累计同比增长10%，目前仍处
于新一轮化工产能释放期，但扩产增速有所放缓，行业盈利能力承压。2024
年行业整体利润率维持在3%-5%之间，处于历史底部水平，当前仍处于磨底
阶段。2024年12月，中央经济工作会议指出，2025年要抓好多项重点任务
资料来源：最闻其中提出综合整治“内卷式”竞争。伴随着“内卷式”竞争综合整治进程，
有望建立规范的行业秩序，供给端格局有望改善，盈利水平或将修复。
首选股票评级
投资建议：从长周期来看，化工材料行业将面临新的变革周期，主要体
002001.SZ新和成买入-B
现在以下三个方面：1）能源转型加速，由化石能源向可持续能源转型发展；
600299.SH安迪苏增持-A
2）AI智能化及合成生物学开始渗透，由传统化工转向“新化工”；3）绿色
600458.SH时代新材买入-A
循环低碳将构成核心竞争力，全球化工竞争格局有望重塑。新材料将会在变
603062.SH麦加芯彩买入-B
革周期中承担重要角色，朝着高端化、差异化、绿色化迈进，我们建议关注
688639.SH华恒生物买入-B
供给格局改善板块，重视“泛科技”新质生产力及产业升级驱动下的新兴市
600873.SH梅花生物增持-A
场机会。1）供需格局改善的板块，包括维生素及风电产业链材料；2）新质
688065.SH凯赛生物增持-B生产力受益方向，包括合成生物学、SAF（可持续航空燃料）、特种涂料、半
300487.SZ蓝晓科技买入-B导体材料、人形机器人产业链。
605589.SH圣泉集团增持-A维生素：巴斯夫装置复产影响有限，维生素E价格有望维持高位。我们
688281.SH华秦科技增持-A观察到2023年德国维生素E进口量较2006年增长近两倍，而其余维生素进
300806.SZ斯迪克增持-B口量变化不大，考虑需求增量有限，故进口量大幅增长原因或在于巴斯夫维
生素E生产装置长期老化，实际产量或远低于名义产能宣称的4万吨，未来
海外维生素E仍将依赖进口，复产影响有限，建议关注新和成、浙江医药、
分析师：安迪苏、天新药业。
冀泳洁新能源材料：十四五收官之年，规范秩序破除内卷，政策驱动预期向好。
执业登记编码：S0760523120002“十四五”
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