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证券研究报告饲料行业专题报告

2025年猪饲料行业量价齐升有望兑现

寻找腰部规模企业销量翻倍机会

投资评级：推荐（首次）

报告日期：2025年02月27日

◼分析师：娄倩

◼SAC编号：S1050524070002

◼联系人：卫正

◼SAC编号：S1050124080020

投资要点

1、中国饲料行业集中度与规模效应稳步提升，未来仍有上升空间，CR10有望从2023年的48%提

升至2027年的63%

2、2025年猪饲料行业有望兑现量价齐升，业绩增长预计2025Q1就将显现

3、预计未来中国饲料行业头部产能将以10%-15%的年增速扩张产能，寻找更具成长弹性的腰部

规模饲料企业投资机会

4、邦基科技客户结构转变和产能扩张双重催化下，未来3年内有望实现饲料销量翻倍增长，重点

推荐邦基科技

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重点关注公司及盈利预测

2025-02-27EPSPE

公司代码名称投资评级

股价

20232024E2025E20232024E2025E

603151.SH邦基科技11.150.500.420.8322.3026.5513.43买入

资料来源：Wind，华鑫证券研究

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风险提示

自然灾害和养殖疫病风险

产业政策变化风险

进出口贸易政策变动风险

饲料原材料市场行情波动风险

猪价大幅下跌风险

推荐公司业绩不及预期风险

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1、2023年中国饲料行业CR10超47%，至2027年有望达63%

•中国饲料行业集中度稳步提升，规模效应逐步显现

➢持续优化饲料原材料采购成本

➢单厂生产效率和规模产量提升，降低单吨饲料生产厂房折旧成本

•相较美国饲料行业整体集中度仍有差距，未来中国饲料行业有望进一步凸显，使用复合增长率进行推算，

至2027年中国饲料行业CR10有望达成63%。

图表：2020-2024年全国工业饲料总产量变动情况图表：年产10万吨以上规模饲料厂的全国产量占比呈现波动向上趋势

资料来源：大畜牧，全国畜牧兽医报，华鑫证券研究资料来源：大畜牧，全国畜牧兽医报，华鑫证券研究

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2、2025年猪饲料行业有望兑现量价齐升，业绩增长25Q1就将显现

•价格端：饲料产品价格伴随原材料价格上涨

➢猪饲料产品价格为成本加成定价，截止至2025年2月26日，玉米和豆粕国内现货价相较于1月2日分别增幅4.11%和24.84%，对应猪

饲料产品价格的上涨。

➢新希望、大北农、海大集团等多家企业已宣布饲料价格上涨50-200元/