2025年保险行业低利率时代：海外险资如何应对挑战.pdf

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低利率时代：海外险资如何应对挑战？

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利率下行通常压制保险估值

上市险企估值与利率基本同向。我们多次论述资产端是保险估值的核心，而利率正是资产端最

重要的两个因素之一。2011年至今A股保险公司估值与利率整体保持同向。海外市场来看，

人身险估值同样受利率影响。除拖累险企净投资收益率外，主要还有三点原因，其一是久期缺

口下利率下行意味着利差损风险增加；其二由于资产负债匹配难以完全匹配，降低险企净资产；

其三是直接影响内含价值规模。

海外险资主要做法是拉长久期、增配权益

增配权益是美国寿险业的主要做法之一。利率