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1月新增信贷社融创新高稳增长政策效果逐渐显现
1月金融数据的亮点是新增社融、信贷规模创单月新高，1月社融新增7.06万亿元，同比多增0.58万亿元，贷款、政府债券构成主要增量，单月社融及信贷增量均创历史新高。
表外融资三项合计新增0.57万亿元，同比少增284亿元；其中主要是未贴现银票新增0.46万亿元，同比少增983亿元。在直接融资方面，企业债券新增0.45万亿元，同比多增134亿元；股票净融资473亿元，同比多增51亿元。
从信贷角度来看，企业信贷投放实现“开门红”，个人住房贷款延续改善趋势。1月金融数据口径人民币贷款新增5.13万亿元，同比多增0.21万亿元；贷款余额同比增长7.5%，增速环比下降0.1个百分点。
分部门来看，个人住房贷款同比多增，非房个人贷款需求偏弱。1月住户贷款新增4438亿元，同比少增5363亿元；其中，居民短贷减少497亿元，同比少增4025亿元；居民中长贷新增4935亿元，同比少增1337亿元。个人住房贷款新增2447亿元，同比多增1519亿元。
企业贷款新增占比为93%，同比大幅多增。1月企业贷款新增4.78万亿元，同比多增9200亿元，创历史新高；其中，企业中长贷、短贷分别新增3.46万亿元、1.74万亿元，同比多增1500亿元、2800亿元；票据融资减少5149亿元，1月票据转贴现利率走高亦印证企业信贷增长较好，银行缩减票据融资、加强实体投放的诉求较强。或主要是各地重点项目早开工抢开工，带动基建相关配套贷款快速投放。一季度仍需关注化债对信贷增长的拖累，以及节后复工阶段信贷需求和投放情况。
1月社融新增7.06万亿元，同比多增；社融存量规模415.2万亿元，同比增长8%，增速环比持平；其中，1月社融实现同比多增，主要受政策性因素引导即政府债加速发行以及贷款的前置投放，整体看稳增长的特征较为明显。1月政府债净融资规模达到6933亿元，社融口径新增贷款5.22万亿元，同比分别多增3986亿元和3793亿元。
1月人民币贷款新增5.13万亿元，同比多增0.21万亿元，增速小幅降至7.5%。企业端，结构略有改善，票据压降、中长贷均同比多增。1月对公中长贷新增3.46万亿元，同比多增1500亿元，项目储备贷款投放积极，但实体企业需求的复苏进程仍待观察；企业短贷当月新增1.74万亿元，或由于春节效应下企业流贷需求增加；票据贴现当月负增5149亿元，票据冲量行为弱化。
虽然企业信贷节奏前置，但居民需求仍然偏弱，居民信用扩张延续放缓。1月居民短贷、中长贷单月同比分别少增4025亿元、1337亿元，居民信用扩张仍偏弱，春节错位效应形成一定的扰动。与此同时，非银贷款同比减少2257亿元，非银贷款月度间数据波动较大，1月该项单月净减少，对社融形成一定的负向影响。
（作者为专业投资人士）
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